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上市公司自由现金流效应实证分析 被引量:10

Empirical Study of Free Cash Flow Effect of Listed Companies
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摘要 理论分析与文献回顾 根据詹森(Jensen,1986)定义,如果以相应资本成本贴现时某项目的现值为正,那么该项目就是值得投资的;如果拥有的现金流超过了所有正现值项目所需的投资现金流,那么超过的部分就被称为自由现金流(Free Cash Flow,以下简称FCF). Companies with too much cash flow tend to bear highagency cost. Debt therefore is an effective way toreduce free cash flow, and eventually cut agency cost.However, it must be based on sound debt system and,especially sound bankruptcy system. In present dayChina when debt system needs lots of improvementand companies with great free cash flow, debts canhardly cut agency cost. An empirical analysis isconducted on this issue.
作者 王满四 Wang Mansi
出处 《证券市场导报》 北大核心 2004年第8期 50-55,共6页 Securities Market Herald
  • 相关文献

参考文献16

二级参考文献43

  • 1吕长江.上市公司股利政策研究.吉林大学博士学位论文[M].,1999.. 被引量:1
  • 2陈晓 单鑫.债务融资是否会增加上市公司的融资技术?[J].经济研究,1999,6. 被引量:1
  • 3Grossman和Hart(1980)认为:收购威胁要有效,那些能分享由收购威胁所带来好处的搭便车者必须被排除在外。理由如下:假如每个股东所持股份太小,不会影响收购结果,若股东认为被收购成功后,公司价值会上升,则他不会把股份卖给收购者,相反他会持有以期获得价值上升所带来的好处。结果,收购不会成功,即使当前管理层不是以股东利益为行动准则。详文见:Grossman,Sanford and Hart,Oliver,1980,"Takeover bids, the free rider problem,and the theorv of corporation",Bell Journal of Economics,11,no.1:42-63. 被引量:1
  • 4Stiglitz在1972年的一篇文章中,已经提到了破产对管理者的监督作用,只不过,Stiglitz更多的是从破产对公司价值影响的角度而非代理成本角度来研究问题。在文中他得出的一个结论是“当企业负债太多而有破产可能性时,公司价值取决于负债权益比,公司的财务决策与投资决策不能分开。”详文见:Stiglitz, Joseph,1972,"Some aspects of the pure theory of corporate finance: bankruptcies,and takeovers."Bell Journal of Economics,3,NO.2:458-82. 被引量:1
  • 5见Leland, Hayne, 1982, "Corporate financial structure and managerial incentives: comment" ,in: J.J McCall, ed., The economics of information and uncertainty, p138. 被引量:1
  • 6见Williamson, Oliver., 1988,"Corporate finance and corporate governance", Journal of Finance, 43, p588. 被引量:1
  • 7见Jensen, M., 1986, "Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers", American Economic Review, 76, p328. 被引量:1
  • 8采用复合的IOS指标:建立在6个简单增长指标基础上。见:Jaggi,B.,and Gul, F.,1999,"Ananalysis of joint effects of investment opportunity set,free cash flows and size on corporate debt policy",Review Of Quantitative Finance and Accounting,12,p374. 被引量:1
  • 9Lang等人认为,企业价值包括现有资产价值和未来成长期权价值两部分,当企业在现有管理条件没有好的投资机会时,其未来成长期权无价值,这个时候企业价值低于其资产重置成本,即Q<1。见:Lang,L., R.Stulz and R.Walkling,1991,"A test of the free cash flow hypothesis: the case of bidder returns",Journal of Financial of Economics,29,p317. 被引量:1
  • 10在20世纪70年代,现金富有的公司从事低收益的收购活动;而到80年代高FCF的公司日渐成为被收购公司。 被引量:1

共引文献306

同被引文献140

引证文献10

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