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公司财务的研究历史、现状与展望 被引量:1
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作者 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2018年第3期4-10,共7页
近年来,我国的企业总数特别是上市公司的数量迅速增长,公司财务涌现出很多新问题,但公司财务的理论研究滞后于实践。同时,西方的公司财务理论并不完全适用中国独特的情景。进而,互联网和大数据也给公司财务理论带来诸多新的挑战。本文... 近年来,我国的企业总数特别是上市公司的数量迅速增长,公司财务涌现出很多新问题,但公司财务的理论研究滞后于实践。同时,西方的公司财务理论并不完全适用中国独特的情景。进而,互联网和大数据也给公司财务理论带来诸多新的挑战。本文应用文献分析方法,回顾公司财务研究的历史进程,探讨公司财务研究的现状和问题以及我国公司财务研究的制度背景。研究指出国家金融和财税等体制的改革,宏观经济政策调控、互联网技术革命、国企产权制度改革和企业国际化等的进展,给我国公司财务研究提出一系列新的难题,同时也带来创新研究的机遇。最后,作者归纳并提出了未来公司财务研究的16个重要方向及关键问题。 展开更多
关键词 公司财务 研究进展 研究趋势
产品市场竞争优势、资本结构与商业信用支持-基于中国上市公司的实证研究 预览 被引量:2
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作者 育辉 黄飘飘 +1 位作者 陈维 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第5期51-65,共15页
以2005年-2013年中国上市公司为样本,探讨产品市场竞争优势的含义及度量方法,产品市场竞争优势对企业资本结构与商业信用支持的影响,以及宏观、行业和微观因素如何发挥调节作用.研究发现:第一,产品市场竞争优势有助于降低企业的... 以2005年-2013年中国上市公司为样本,探讨产品市场竞争优势的含义及度量方法,产品市场竞争优势对企业资本结构与商业信用支持的影响,以及宏观、行业和微观因素如何发挥调节作用.研究发现:第一,产品市场竞争优势有助于降低企业的负债水平,并刺激企业对上下游企业提供更多的商业信用支持;第二,在经济越发达的地区、竞争强度越弱的行业,以及民营控股上市公司中,产品市场竞争优势会进一步降低企业的负债水平,同时加强其对上下游企业的商业信用支持.研究结论为从理论上更加全面和准确地理解产品市场竞争优势与企业资本结构和商业信用支持的关系提供了新的科学依据. 展开更多
关键词 产品市场竞争 资本结构 商业信用
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风险资本介入会提高企业的经营绩效吗?基于中国创业板上市公司的证据 预览 被引量:2
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作者 育辉 翠凤 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2016年第7期85-101,共17页
以2009年10月至2013年6月中国创业板上市公司作为研究对象,考察风险资本介入对企业长短期经营绩效的影响效果和影响机理,以及风险资本的哪些特征会影响其对企业经营绩效作用的发挥.实证结果发现:1)风险资本的介入确实提高了企业的... 以2009年10月至2013年6月中国创业板上市公司作为研究对象,考察风险资本介入对企业长短期经营绩效的影响效果和影响机理,以及风险资本的哪些特征会影响其对企业经营绩效作用的发挥.实证结果发现:1)风险资本的介入确实提高了企业的经营绩效,但这种提升作用只在短期内存在.2)风险资本介入后,企业短期经营绩效的提升主要来自息税前利润率的提升,而不是企业总资产周转率的提升;而企业息税前利润率和总资产周转率的双双下降则导致了企业长期经营绩效的下降.3)首次介入企业的风险资本数量越多,风险资本的经验越丰富,则风险资本对企业短期经营绩效的提升作用越显著.本文的研究结果表明,风险资本介入仅仅为企业带来了资金方面的支持,提升了企业短期的经营绩效,但风险资本并未给企业带来更多可持续增长方面的增值服务. 展开更多
关键词 风险资本 企业绩效 创业板
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我国上市公司零负债行为研究:融资约束还是财务弹性? 被引量:7
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作者 汪金祥 育辉 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第6期32-41,共10页
低负债和高现金持有是企业抵御2008年金融危机的重要手段,也是资本结构领域的最新研究课题。本文以1998-2012年在沪深两市交易的A股公司为样本,分别从融资约束和财务弹性角度探讨我国上市公司零负债行为的原因和后果。研究发现:(1)... 低负债和高现金持有是企业抵御2008年金融危机的重要手段,也是资本结构领域的最新研究课题。本文以1998-2012年在沪深两市交易的A股公司为样本,分别从融资约束和财务弹性角度探讨我国上市公司零负债行为的原因和后果。研究发现:(1)零负债上市公司数量占上市公司总数的比例从1998年的10.7%升至2012年的31.3%,零负债已成为最新且普遍的公司负债行为。(2)零负债行为不完全因为外部融资约束,而是为保持财务弹性而采取的一种主动战略选择。该研究发现说明,我国上市公司采取零负债行为的最主要目的是保持财务弹性,提高公司将来投资水平。为此,作者建议:产业生命周期越来越短、产品更新换代速度越来越快,经济危机频发,企业应适当减少负债,保持合理的现金储备,提高财务弹性,以应对将来的高效益项目投资。 展开更多
关键词 零负债 净负债 融资约束 财务弹性
董秘的职业背景会影响企业IPO进程吗? 被引量:2
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作者 育辉 +1 位作者 张秋煌 魏志华 《财务研究》 2016年第2期11-24,共14页
本文以2006~2012年首次申请IPO的企业作为研究样本,实证检验了拟上市公司的董秘职业背景是否以及如何影响企业的IPO成功率和IPO进度。研究结果发现:(1)来自中介机构和已上市公司的董秘(或称专业董秘)确实会提高企业的IPO成功率,并加快其... 本文以2006~2012年首次申请IPO的企业作为研究样本,实证检验了拟上市公司的董秘职业背景是否以及如何影响企业的IPO成功率和IPO进度。研究结果发现:(1)来自中介机构和已上市公司的董秘(或称专业董秘)确实会提高企业的IPO成功率,并加快其IPO进度。(2)在风险资本参与以及董秘持股的情况下,专业董秘能够更好地发挥其提高IPO成功率和加快IPO进度的作用。(3)相比较来源于中介机构的专业董秘,来源于已上市公司的专业董秘能够帮助企业更快地实现IPO。(4)与非专业董秘相比,专业董秘更倾向于在公司上市后快速离职。本文研究董秘背景对企业IPO进程的作用,不仅拓宽了IPO进程的影响因素研究,而且有助于管理层和投资者更好地理解董秘的职责和行为,并为董秘的作用进行合理定价。 展开更多
关键词 董事会秘书 首次公开发行 高管特征
论我国上市公司股利政策与产品市场竞争程度的关系———基于定性半强制分红与定量半强制分红的比较研究 预览 被引量:2
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作者 宋明珍 《会计之友》 北大核心 2016年第18期2-9,共8页
股利政策迄今为止仍是个“谜题”。我国上市公司的股利政策一波三折,具有自身独特的制度背景。文章基于产品市场竞争程度这一新视角,研究中国A股上市公司现金股利政策与产品市场竞争程度的关系。结果发现:(1)2000年至2013年期间,... 股利政策迄今为止仍是个“谜题”。我国上市公司的股利政策一波三折,具有自身独特的制度背景。文章基于产品市场竞争程度这一新视角,研究中国A股上市公司现金股利政策与产品市场竞争程度的关系。结果发现:(1)2000年至2013年期间,整体来看我国A股上市公司现金股利政策与产品市场竞争不存在显著相关关系。但若考虑证监会在2006年进一步推动和强化上市公司的分红政策,即2006年实行定量的半强制分红政策,之前实行定性的半强制分红政策,并以2006年为界进行分组研究表明:2006年之前即定性政策阶段,现金股利政策与产品市场竞争存在显著正相关关系;2006年之后即定量政策阶段,现金股利政策与产品市场竞争关系发生逆转,呈显著负相关关系。(2)为了再融资,上市公司迎合定量的半强制分红政策要求,其分红意愿增强了,但股利支付率却下降了。(3)定量半强制分红政策弱化和扭曲了产品市场竞争与现金股利之间应有的相关关系。可见,2006年之后的定量半强制分红政策影响并改变了产品市场竞争对现金股利政策的作用机制。因此,为了消除“逆向选择”,调整和取消半强制分红政策、将分红政策还给公司决策层有利于提高资本市场效率,这应该是未来我国证券监管部门的政策选择。 展开更多
关键词 现金股利 产品市场竞争 定量半强制分红 定性半强制分红
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投资者关系管理能够稳定市场吗?——基于A股上市公司投资者关系管理的综合调查 被引量:16
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作者 权小锋 肖斌卿 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2016年第1期139-152,共14页
资本市场的暴涨暴跌挑动投资者的敏感神经,造成市场极端波动和危机传染,因此,探寻稳定市场的因素及其机理非常重要。本文以南京大学联合证监会对A股上市公司投资者关系管理进行综合调查获取的特别数据为基础,实证检验和分析了投资... 资本市场的暴涨暴跌挑动投资者的敏感神经,造成市场极端波动和危机传染,因此,探寻稳定市场的因素及其机理非常重要。本文以南京大学联合证监会对A股上市公司投资者关系管理进行综合调查获取的特别数据为基础,实证检验和分析了投资者关系管理影响股价崩盘风险的效应及其机理。研究发现,投资者关系管理的信息职能和组织职能与未来期股价崩盘风险之间呈显著的负向关系,表明中国资本市场,投资者关系管理的信息和组织职能具有“市场稳定效应”;进一步的机理分析表明,市场稳定效应主要源于投资者关系管理的信息职能抑制了股价崩盘风险生成的内因(管理层信息披露操纵倾向)和外因(信息环境的不透明度),而组织职能抑制了股价崩盘风险生成的内因;最后还发现就稳定市场而言,内部控制质量与投资者关系管理的组织职能具有互补关系。本文结论对上市公司完善投资者关系管理实践,防止股市崩盘和危机传染具有重要的启示和指导价值。 展开更多
关键词 投资者关系管理 股价崩盘风险 沟通职能 信息职能 组织职能
政治关联、政府扶持与公司业绩——基于中国上市公司的实证研究 被引量:16
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作者 陈维 黄飘飘 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2015年第9期48-58,共11页
本文以2002—2012年在沪深两地上市的中国上市公司为样本,探讨各类、各层级政治关联对企业获取政府扶持的影响,同时动态地考察税赋优惠和政府补助的扶持政策是否对公司业绩具有推动作用。研究发现:第一,政治关联有助于上市公司获得政府... 本文以2002—2012年在沪深两地上市的中国上市公司为样本,探讨各类、各层级政治关联对企业获取政府扶持的影响,同时动态地考察税赋优惠和政府补助的扶持政策是否对公司业绩具有推动作用。研究发现:第一,政治关联有助于上市公司获得政府扶持;相比国有企业,民营企业的政治关联与政府扶持的关系更强。第二,企业享有的政府扶持政策因其高管政治关联的层级与类别而异。第三,短期内,虽然所得税优惠政策和政府补助对企业财务绩效有正向影响,但由政治关联所带来的政府扶持对企业财务绩效却有负面效应。第四,动态分析发现,尽管连续获得政府扶持能够帮助企业在短期内获得高于行业均值的超额业绩,但这种竞争优势却逐年降低,最终对企业的业绩造成了负面的影响。作者指出:长远来看,税赋优惠与政府补助等扶持政策未必能帮助企业提升竞争优势和业绩,而政治关联所带来的扶持政策则削弱了企业的竞争优势,降低了公司业绩。 展开更多
关键词 政治关联 政府扶持 公司业绩
风险投资介入创业企业偏好及其方式研究——基于中国创业板上市公司的经验数据 被引量:16
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作者 翠凤 刘威 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2014年第5期151-160,共10页
本文以2009年10月30日至2013年12月31日在创业板上市的355家公司为研究对象,研究了风险投资介入中国创业企业的偏好及其方式问题,研究结论如下:(1)在投资偏好上,当风险投资距离创业企业很近,或创业企业有财务性竞争优势时,即拥有负... 本文以2009年10月30日至2013年12月31日在创业板上市的355家公司为研究对象,研究了风险投资介入中国创业企业的偏好及其方式问题,研究结论如下:(1)在投资偏好上,当风险投资距离创业企业很近,或创业企业有财务性竞争优势时,即拥有负债不付息与负债赚息的盈利模式时,风险投资介入创业企业的可能性更大;(2)在联盟介入方式上,当风险投资距离创业企业较近,或当风险投资距离创业企业较近又同时拥有创业板IPO的经验时,或当风险投资与承销商是母子公司或财务顾问等利益关系时,风险投资单独投资的可能性更大;(3)在同一风险投资重复介入方式上,当风险投资介入后创业企业上市所需时间越长,或当风险投资距离创业企业较远,或当风险投资越成熟,同一风险投资再次介入的可能性越大;(4)在不同风险投资分批介入方式上,后期介入的风险投资更年轻,但介入价格更高、投资额更大、持股比例更低,说明年轻的风险投资通常不轻易做"第一个吃螃蟹的人",而更多地搭载成熟风险投资的"顺风车"来分享投资收益,但同时付出的代价也比前期介入风险投资的要高。 展开更多
关键词 风险投资 投资偏好 介入方式 创业板
证券分析师的股票评级与内部人交易——我国证券分析师是否存在道德风险? 被引量:5
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作者 陈维 陈伟 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2014年第3期60-66,共7页
证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将“曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东”的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益相关的... 证券分析师的独立性是近年来资本市场的研究热点。本文将“曾参与上市公司的IPO或身为上市公司大股东”的券商旗下分析师界定为上市公司的利益相关者,并收集有关样本数据探讨证券分析师是否存在道德风险。实证研究后发现:利益相关的分析师存在道德风险,其通过发布有利于利益相关公司的分析报告,使得内部人特别是高管在股份减持时获得更高的超额收益;同时,内部人减持的超额收益率在财务状况差的公司且市场态势好的情况下更高。基于此,本文建议,投资者要谨防利益相关的分析师为内部人减持做出的过度乐观评级;要完善制度,打击利益相关分析师与相关公司高管和大股东可能的串谋行为,加强分析师声誉机制建设。 展开更多
关键词 内部人交易 分析师评级 道德风险
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时机选择、停牌操控与控股股东掏空——来自中国上市公司定向增发的证据 预览 被引量:20
11
作者 育辉 魏志华 《厦门大学学报:哲学社会科学版》 CSSCI 北大核心 2013年第1期46-55,共10页
定向增发是否存在控股股东掏空行为近年来颇受争议。以2006—2009年实施定向增发的上市公司作为样本,可对定向增发过程中是否存在控股股东掏空行为,以及控股股东掏空行为的表现形式进行研究。研究发现:相比较对机构投资者的定向增发... 定向增发是否存在控股股东掏空行为近年来颇受争议。以2006—2009年实施定向增发的上市公司作为样本,可对定向增发过程中是否存在控股股东掏空行为,以及控股股东掏空行为的表现形式进行研究。研究发现:相比较对机构投资者的定向增发,对控股股东定向增发的折价率显著更高;控股股东对上市公司定向增发的时机选择,是导致不同增发对象发行折价率差异的重要原因;控股股东对上市公司定向增发前的停牌操控,是导致不同增发对象发行折价率差异的又一原因。研究结果证实了定向增发过程中确实存在控股股东掏空行为。 展开更多
关键词 定向增发 时机选择 停牌操控 控股股东掏空
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政治关联、并购绩效与高管变更——基于我国上市公司的实证研究 被引量:19
12
作者 超鹏 叶小杰 《经济学家》 CSSCI 北大核心 2012年第2期 90-99,共10页
本文考察了CEO的政治关联是否影响其并购败绩后被变更概率,以及政治关联CEO被变更时的市场反应。实证结果显示:(1)CEO并购绩效越差越容易被变更,但是政治关联CEO即使并购绩效差也不易被变更;。这一现象在政府干预较少的省份较不... 本文考察了CEO的政治关联是否影响其并购败绩后被变更概率,以及政治关联CEO被变更时的市场反应。实证结果显示:(1)CEO并购绩效越差越容易被变更,但是政治关联CEO即使并购绩效差也不易被变更;。这一现象在政府干预较少的省份较不明显;(2)政治关联CEO被变更时的市场反应好于其他CEO,而且其所实施的并购绩效越差,其公司所在地政府干预越严重,其被变更时市场反应越好。本研究率先揭示了政治关联CEO通过并购影响公司价值的作用机理和经济后果,从而为监管层规范上市公司并购行为,地方政府转变干预经济的方式提供重要的理论借鉴。 展开更多
关键词 政治关联 兼并收购 CEO变更
投资者注意力、应计误定价与盈余操纵 被引量:21
13
作者 权小锋 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2012年第6期46-53,共8页
基于应计误定价视角,以投资者认知特征分析为切入点,本文检验了投资者注意力、应计误定价及盈余操纵间的关系。研究发现:(1)投资者注意力具有认知效应,投资者注意力的提高能够显著提高其对盈余构成信息的认知效率,并降低市场中... 基于应计误定价视角,以投资者认知特征分析为切入点,本文检验了投资者注意力、应计误定价及盈余操纵间的关系。研究发现:(1)投资者注意力具有认知效应,投资者注意力的提高能够显著提高其对盈余构成信息的认知效率,并降低市场中投资者对应计信息的定价高估;(2)投资者注意力具有治理效应,即投资者对股票的充分注意能够显著降低管理层主观的盈余操纵行为。综合而言,投资者注意力具有“认知效应”和“治理效应”,投资者注意力调节了投资者的认知效率并提升了对会计盈余构成信息的定价效率,进一步影响了管理层主观的盈余操纵行为。深化投资者注意力的研究具有很高的理论价值和现实意义。 展开更多
关键词 投资者注意力 治理效应 认知效应 应计误定价
选择性关注、鸵鸟效应与市场异象 被引量:14
14
作者 权小锋 洪涛 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期 109-123,共15页
基于认知心理学视角,本文研究了投资者对于信息的选择性关注程度对市场异象的影响效应,并在不同的市场态势下检验了这种影响效应的动态变化。研究发现:(I)投资者关注显著影响股票的横截面收益,其中价格反转收益与投资者关注显著... 基于认知心理学视角,本文研究了投资者对于信息的选择性关注程度对市场异象的影响效应,并在不同的市场态势下检验了这种影响效应的动态变化。研究发现:(I)投资者关注显著影响股票的横截面收益,其中价格反转收益与投资者关注显著正相关,而盈余惯性收益与投资者关注显著负相关;(2)基于投资者关注的认知状态差异,我同资本市场存在“鸵鸟效应”,即价格反转收益在牛市比熊市更强,而盈余惯性收益在熊市比牛市更强。本文的研究结论证实了“投资者关注”假设,为投资者和监管层了解市场异象形成的关键驱动吲素及其形成机理提供帮助。 展开更多
关键词 投资者关注 鸵鸟效应 市场异象
股权集中、大股东掏空与管理层自利行为 预览 被引量:63
15
作者 育辉 《管理科学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第8期 34-44,共11页
从我国高度集中的股权结构出发,建立理论模型分别研究在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的主要因素,以及在双重代理关系下,大股东与管理层之间的掏空-自利博弈行为及其主要影响因素.证明了:1)在单一代理关系下,影响大股东掏空行为... 从我国高度集中的股权结构出发,建立理论模型分别研究在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的主要因素,以及在双重代理关系下,大股东与管理层之间的掏空-自利博弈行为及其主要影响因素.证明了:1)在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的因素为公司成长性、中小投资者保护水平以及大股东持股比例.公司成长性越高、中小投资者保护水平越高、大股东持股比例越高,大股东的掏空程度就越低.2)在双重代理关系下,影响大股东掏空行为的因素为大股东对公司的了解程度和专业能力、中小投资者保护水平以及大股东持股比例.大股东对公司的了解程度和专业能力越高、中小投资者保护水平越高、大股东持股比例越高,大股东的掏空倾向和掏空程度就越低.3)在双重代理关系下,影响管理层自利行为的因素为公司成长性、中小投资者保护水平以及管理层薪酬绩效敏感度.公司成长性越高、中小投资者保护水平越高、管理层薪酬绩效敏感度越高,管理层的自利倾向和自利程度就越低. 展开更多
关键词 大股东掏空 管理层自利行为 双重代理 公司治理
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高管薪酬:激励还是自利?——来自中国上市公司的证据 被引量:236
16
作者 育辉 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2010年第11期 40-48,共9页
近年来中国上市公司的高管薪酬增长迅速并引起社会的广泛关注。本文收集了2004-2008年中国上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管薪酬与公司绩效、高管控制权、政府管制及代理成本之间的关系。研究发现:(1)高管薪酬仅与ROA显著正相... 近年来中国上市公司的高管薪酬增长迅速并引起社会的广泛关注。本文收集了2004-2008年中国上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管薪酬与公司绩效、高管控制权、政府管制及代理成本之间的关系。研究发现:(1)高管薪酬仅与ROA显著正相关,但与资产获现率(经营净现金/总资产)及股票收益率没有显著的正相关关系。(2)高管的薪酬水平随着其控制权的增加而显著提高。(3)对比国有公司,非国有公司的高管更容易利用其控制权来提高自身的薪酬水平。(4)高管高薪并未有效降低公司的代理成本,反而提高了代理成本。本文的研究结果证实了我国上市公司的高管在其薪酬制定中存在明显的自利行为,且这种自利行为降低或者消除了薪酬的激励作用。 展开更多
关键词 高管薪酬 绩效薪酬敏感度 管理层激励 管理层自利行为 公司治理
企业高管自利行为及其影响因素研究——基于我国上市公司股权激励草案的证据 被引量:139
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作者 育辉 《管理世界》 CSSCI 北大核心 2010年第5期141-149,共9页
近年来,国内外对高管在薪酬激励方面表现出来的自利行为争议颇多。本文收集了我国82家上市公司的股权激励计划草案,研究其绩效考核指标体系设计存在的问题,探讨股权激励计划中隐含的高管自利行为及特征,并分析影响企业高管自利程度... 近年来,国内外对高管在薪酬激励方面表现出来的自利行为争议颇多。本文收集了我国82家上市公司的股权激励计划草案,研究其绩效考核指标体系设计存在的问题,探讨股权激励计划中隐含的高管自利行为及特征,并分析影响企业高管自利程度的有关因素。研究发现:(1)尽管拟实施股权激励的公司的盈利能力和成长性都较好,但这些公司在其股权激励方案的绩效考核指标设计方面都异常宽松,有利于高管获得和行使股票期权,体现出明显的高管自利行为。(2)从公司治理角度看,大股东持股比例对拟实施股权激励公司的高管自利行为有一定的约束作用,但其他公司治理变量则对高管自利行为无显著影响,表明目前的公司治理结构对高管自利行为的约束作用有限。同时,国有或民营控股公司,高管在股权激励绩效考核指标体系设计中所隐含自利行为并无显著差异。(3)从公司财务状况、行业和规模看,高管自利程度都与其无关,表明公司财务状况好坏、行业差异和规模大小对高管自利程度并无影响。因此作者建议,应以“创值原则”和“现金原则”为中心来设计股权激励的绩效考核指标体系,同时改善公司治理结构,以抑制高管的自利行为,更好地保护投资者利益。 展开更多
关键词 股权激励 绩效考核 高管自利行为 公司治理
投资者关注、盈余公告效应与管理层公告择机 被引量:74
18
作者 权小锋 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2010年第11期90-107,共18页
基于认知心理学视角,以盈余信息披露作为切入点,本文实证检验了投资者关注与上市公司盈余公告效应及管理层盈余公告择机行为之间的关系,研究发现:(1)投资者关注程度总体上与盈余公告效应呈显著的负向关系。即当投资者处于有限关注时... 基于认知心理学视角,以盈余信息披露作为切入点,本文实证检验了投资者关注与上市公司盈余公告效应及管理层盈余公告择机行为之间的关系,研究发现:(1)投资者关注程度总体上与盈余公告效应呈显著的负向关系。即当投资者处于有限关注时,上市公司的盈余公告效应会加重,而当投资者关注处于极端关注时却会减轻上市公司的盈余公告效应;(2)盈余公告日市场的交易量反应与投资者关注呈U型关系;(3)基于投资者关注状态的差异,我国上市公司管理层盈余公告存在择机和非对称的时间偏好。 展开更多
关键词 投资者关注 有限关注 盈余公告效应 管理层公告择机
交易信息、订单簿透明度与投资者订单提交策略 被引量:2
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作者 陈炜 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2010年第12期66-73,共8页
本文采用2003年11-12月深成指成份股相关数据,实证分析交易信息与订单簿透明度如何影响中国股票市场投资者的订单提交策略。研究发现:(1)股票价格波动越大时,投资者为了获得更优的成交价格来弥补逆向选择风险,倾向于提交保守的买单,... 本文采用2003年11-12月深成指成份股相关数据,实证分析交易信息与订单簿透明度如何影响中国股票市场投资者的订单提交策略。研究发现:(1)股票价格波动越大时,投资者为了获得更优的成交价格来弥补逆向选择风险,倾向于提交保守的买单,而为了规避股票无法卖出风险而提交更积极的卖单。(2)订单簿和行情信息等交易信息影响投资者订单提交策略,包括买卖价差、买卖深度、成交量和股票涨(跌)。(3)订单提交呈现日内的"U"型模式。(4)订单属性影响订单的积极性:大型订单的积极性高于小型订单;机构投资者倾向于比个人投资者提交更积极的订单。 展开更多
关键词 订单提交策略 限价订单 市价订单
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CEO权力强度、信息披露质量与公司业绩的波动性——基于深交所上市公司的实证研究 被引量:191
20
作者 权小锋 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2010年第4期 142-153,共12页
公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上。本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本,以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横... 公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上。本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本,以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横向和纵向业绩波动性的影响。研究发现:(1)CEO权力强度越大,公司的经营业绩越高但公司经营业绩的风险也越大,表明赋予CEO更多的决策权力是一把“双刃剑”;(2)信息披露质量的提高能有效降低公司业绩的波动性,并且信息披露质量越高,越能有效降低CEO权力强度加大的经营风险;(3)通过对不同股权性质企业的分析,发现国有企业CEO的权力强度对公司业绩波动性的影响显著地高于非国有企业CEO权力强度对公司业绩波动性的影响。信息披露质量对于CEO权力强度下公司经营风险的抑制效应在国有企业表现得更为明显。 展开更多
关键词 CEO权力强度 信息披露质量 公司业绩波动性
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