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金融科技:内涵、逻辑与风险监管 被引量:6
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作者 天雷 刘垚森 吴鸿燕 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2018年第9期16-25,共10页
金融与科技耦合而来的金融科技极大地改变了金融业态,并正重塑着现有的金融体系。首先,理解金融科技的核心在于认识到其内涵是以众多新兴科技为后端支撑,且不断地给传统金融带来新的业态模式,并反过来又推动了金融与科技有机融合。... 金融与科技耦合而来的金融科技极大地改变了金融业态,并正重塑着现有的金融体系。首先,理解金融科技的核心在于认识到其内涵是以众多新兴科技为后端支撑,且不断地给传统金融带来新的业态模式,并反过来又推动了金融与科技有机融合。其次,本文从金融中介理论、金融功能观、熊彼特创新、颠覆性创新及技术进步等视角较好地解释了金融科技的形成逻辑与发展机制,也即金融科技更多的是基于优化风控、提高价值、降低风险等逻辑而产生,并通过增加支付手段、改进投融资机制及提升金融效率等机制来实现其快速发展。最后,我们还结合金融科技的典型特征探究了其对监管所带来的新挑战. 展开更多
关键词 金融科技 金融中介 金融功能 熊彼特创新 颠覆性创新
市场信息传导机制下公司权益资本的决定研究 被引量:5
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作者 天雷 唐秀萍 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2016年第2期185-196,共12页
已有文献表明,公司的信息披露水平与权益资本成本是负相关的。但现有研究对市场环境下两者间的传导机制缺乏深入的分析,这对我们理解权益资本成本的决定因素是不完整的。本文利用R~2指标来刻画市场信息环境,并基于2000-2011年中国A股上... 已有文献表明,公司的信息披露水平与权益资本成本是负相关的。但现有研究对市场环境下两者间的传导机制缺乏深入的分析,这对我们理解权益资本成本的决定因素是不完整的。本文利用R~2指标来刻画市场信息环境,并基于2000-2011年中国A股上市公司样本的实证研究后发现,R~2不但能很好地反映出披露后的信息通过市场的传导影响股价波动,并最终影响公司权益资本成本的整个过程;而且还有效地度量了信息透明度与市场信息环境引致权益资本成本变化的整体效应。更深层次的研究表明,R~2与公司权益资本成本间存在着显著的正相关关系,且该结论不因加入传统的信息披露指标而改变。本文的研究为我们深入理解权益资本成本的真实决定因素提供了一种全新的思路。 展开更多
关键词 市场信息传导机制 信息披露 R2 权益资本成本
资本急停、稳健特征与银行贷款差异 被引量:3
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作者 天雷 杨萍 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期44-55,共12页
本文运用全球31个新兴市场国家商业银行1996-2012年的财务报表数据.从宏观层面与银行层面研究了银行的信贷增长受资本急停影响是否存在截面差异性。研究发现,资本急停发生多会导致一国银行信贷量的大幅下降.但该效应受不同宏观经济... 本文运用全球31个新兴市场国家商业银行1996-2012年的财务报表数据.从宏观层面与银行层面研究了银行的信贷增长受资本急停影响是否存在截面差异性。研究发现,资本急停发生多会导致一国银行信贷量的大幅下降.但该效应受不同宏观经济环境与银行稳健特征的约束而具有显著的差异性。进一步的研究表明,在大多数情况下.经济增长、资本充足率、流动性及具有外资股权在减弱资本急停对银行信贷的不利影响中发挥着更为明显的稳定作用。而无论是在高货币贬值还是低贬值时.银行的资本充足特征都发挥着更加突出的积极效应。 展开更多
关键词 资本急停 稳健特征 贷款差异
金融新常态约束下互联网金融发展的演变与革新 被引量:13
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作者 天雷 杨萍 刘子荣 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2015年第10期45-52,共8页
金融新常态下的互联网金融如何发展近来备受关注。基于金融新常态的新特征与新约束,对未来互联网金融的发展逻辑、风险演变及监管思维进行了系统分析。研究发现,金融新常态必然要求互联网金融为社会微观主体提供更为优质、透明、便捷及... 金融新常态下的互联网金融如何发展近来备受关注。基于金融新常态的新特征与新约束,对未来互联网金融的发展逻辑、风险演变及监管思维进行了系统分析。研究发现,金融新常态必然要求互联网金融为社会微观主体提供更为优质、透明、便捷及个性化的新金融服务。而互联网金融在提高金融运营效率的同时也导致了宏观调控思维的新变化,这些新变化必将反馈及影响到新常态下互联网金融模式的新演变与微创新。金融新常态约束下的互联网金融更需要将信息技术融入其服务手段之中,不断创新商业模式,有效服务实体经济,从而实现自身的智慧式发展与内涵式增长。 展开更多
关键词 金融新常态 互联网金融 监管创新
资本急停、银行稳健与贷款差异--来自“金砖五国”的经验证据 预览
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作者 天雷 杨萍 《经济与管理研究》 CSSCI 北大核心 2015年第12期47-55,共9页
本文利用“金砖五国”1608家商业银行1998-2012年的年度财务报表数据,从宏观经济层面与微观银行层面研究了新兴经济体的银行贷款受资本流入急停影响的差异性。研究表明,资本急停的发生在大多数情况下会导致一国商业银行信贷量的大幅... 本文利用“金砖五国”1608家商业银行1998-2012年的年度财务报表数据,从宏观经济层面与微观银行层面研究了新兴经济体的银行贷款受资本流入急停影响的差异性。研究表明,资本急停的发生在大多数情况下会导致一国商业银行信贷量的大幅下降,且该效应会受银行的资本背景与政策环境的制约。在特定条件下,平均资本充足率、流动性及外资银行在减弱资本急停对银行信贷的不利影响中起着重要的稳定作用。而在伴随着不同货币贬值程度的资本急停发生时,外资银行与流动性则发挥着更加显著的积极作用。 展开更多
关键词 资本急停 银行稳健 贷款差异 金砖五国
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商业银行的操作风险、声誉效应与市场反应 被引量:2
6
作者 天雷 杨丽弘 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第2期77-87,共11页
我们通过比较银行市场价值损失与发生操作风险造成的损失的差异来分离出纯声誉效应.并实证分析了该声誉效应对不同银行及损失事件不同阶段的市场收益率的影响的差异。研究发现,操作风险事件在不同时期会产生迥异的市场反应。在披露期... 我们通过比较银行市场价值损失与发生操作风险造成的损失的差异来分离出纯声誉效应.并实证分析了该声誉效应对不同银行及损失事件不同阶段的市场收益率的影响的差异。研究发现,操作风险事件在不同时期会产生迥异的市场反应。在披露期,银行遭受损失时会出现显著为负的异常收益率.在结算期却出现显著为正的异常收益率,而在承认期.该效应却并没有表现出一定的规律性;且上述声誉效应造成市场收益率的动态变化在不同类型的银行差异明显。这也启示我们,声誉效应的存在使银行有必要对操作风险造成的损失进行有效控制以及适时回应事件中的不确定信息。这将有助于减少银行的损失及保持市场的稳定。 展开更多
关键词 操作风险 声誉效应 市场反应
互联网金融:逻辑、比较与机制 被引量:39
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作者 天雷 赵铁 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2014年第4期98-108,共11页
互联网金融在2013年的迅猛发展强烈地冲击了处于严格管制下的中国金融格局,这或将重塑未来整个金融业的演变轨迹。本文基于金融中介理论与金融功能观视角的分析表明,互联网金融“点对点”的平等交互与信息分享的本质,导致其信息生产... 互联网金融在2013年的迅猛发展强烈地冲击了处于严格管制下的中国金融格局,这或将重塑未来整个金融业的演变轨迹。本文基于金融中介理论与金融功能观视角的分析表明,互联网金融“点对点”的平等交互与信息分享的本质,导致其信息生产、收集与处理的方式更为高效,从而有效地降低了交易成本,这就是互联网金融存在且迅速发展的逻辑与机制。通过进一步比较和分析不同的互联网金融模式对传统金融的冲击后,我们认为,处于发展初期的互联网金融更多的还是对传统金融的有益补充而非完全替代。未来,两者将会呈现一个不断博弈与耦合发展的动态过程。 展开更多
关键词 互联网金融 金融中介 交易成本 金融功能 博弈与耦合
互联网金融:范畴、革新与展望 被引量:86
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作者 天雷 赵铁 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2014年第6期22-30,共9页
本文研究了当前我国蓬勃发展的互联网金融对传统金融模式的冲击与革新。研究发现,基于大数据和云计算的互联网金融模式具有支付便捷、交易成本低、资金配置高效等信息和渠道优势。这对中国以银行为主体的金融体系形成了全面而持续地强... 本文研究了当前我国蓬勃发展的互联网金融对传统金融模式的冲击与革新。研究发现,基于大数据和云计算的互联网金融模式具有支付便捷、交易成本低、资金配置高效等信息和渠道优势。这对中国以银行为主体的金融体系形成了全面而持续地强大冲击,进而改变了传统金融体系的价值创造和实现方式。尽管互联网金融的发展还将面临诸多挑战,但其带来的革新不仅将在多方面重塑现有金融的服务格局,也将在多领域为普通大众带来全新的金融理念。 展开更多
关键词 互联网金融 大数据 云计算 革新
中国区域经济增长和收敛的决定性因素——基于省际面板数据的证据 被引量:5
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作者 宫义飞 彭欢 天雷 《宏观经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第3期 93-98,共6页
针对中国在21世纪的第一个10年(2000—2009)所拥有的举世瞩目的经济增长速度,本文根据国家统计局等相关部门提供的2000—2009年国家各个区域的发展数据(省、直辖市、自治区),基于非参数方法,研究了影响中国区域经济增长和收敛的决... 针对中国在21世纪的第一个10年(2000—2009)所拥有的举世瞩目的经济增长速度,本文根据国家统计局等相关部门提供的2000—2009年国家各个区域的发展数据(省、直辖市、自治区),基于非参数方法,研究了影响中国区域经济增长和收敛的决定性因素。研究结果表明,中国经济的增长主要由位于沿海的或者拥有丰富自然资源以及高经济效率的富裕地区推动;技术变革和人力资本积累分别是中国富裕和贫穷区域增长的最主要动力,而且富裕地区的增长比贫穷地区更依赖技术变革,而贫穷地区则需要通过人力资本积累来追赶富裕地区,但是,这种收敛不足以扭转日益扩大的由技术变革造成的发展不平衡。 展开更多
关键词 区域经济 增长和收敛 数据包络分析 非参数方法
巨灾风险证券化及我国地震巨灾债券的初步设计 预览
10
作者 天雷 罗伟卿 《西南金融》 北大核心 2012年第2期 49-53,共5页
巨灾风险证券化作为一种金融创新产品,能够有效地转移和分散巨灾风险。本文首先阐释了传统风险管理技术——再保险的微观运作机制,并指出其在面对巨灾风险时具有明显的局限性,进而推演出引入巨灾保险风险证券化的必要性。本文以1978~2... 巨灾风险证券化作为一种金融创新产品,能够有效地转移和分散巨灾风险。本文首先阐释了传统风险管理技术——再保险的微观运作机制,并指出其在面对巨灾风险时具有明显的局限性,进而推演出引入巨灾保险风险证券化的必要性。本文以1978~2010年间中国发生的214起地震灾害事故为样本,根据地震损失分布特点并利用资本资产定价模型(CAPM)和债券定价原理推算了地震巨灾债券的收益率及价格,从而对我国地震巨灾债券进行了初步设计。最后结合我国保险业和资本市场的发展现状提出了相应的建议。 展开更多
关键词 巨灾风险 再保险 巨灾保险风险证券化 地震巨灾债券
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环境污染与经济增长的脱钩分析:来自中国1990—2010年省际面板数据的检验 预览 被引量:9
11
作者 刘年康 汪云桥 天雷 《开发研究》 北大核心 2012年第5期60-62,共3页
实现环境污染与经济增长"脱钩",是从源头上提高环境质量的治本之策。本文采用脱钩分析领域最新的差分回归系数法,对1990—2010年的省级面板数据进行了分析,探讨经济增长与环境污染的脱钩关系及其时间和空间演变趋势。结果显示近二十... 实现环境污染与经济增长"脱钩",是从源头上提高环境质量的治本之策。本文采用脱钩分析领域最新的差分回归系数法,对1990—2010年的省级面板数据进行了分析,探讨经济增长与环境污染的脱钩关系及其时间和空间演变趋势。结果显示近二十年内绝大多数的省份没有实现过环境污染与经济增长的"绝对脱钩"状态,经济增长依赖于环境污染;时间分解中发现脱钩关系呈现明显的周期性特点,整体而言"未脱钩"和"相对脱钩"状态交替产生;区域分解中发现脱钩关系呈现空间聚集差异性,东部相对处于未脱钩状态多于西部,中部次之,而且脱钩关系呈现出明显的跨区域的时间一致性特点。 展开更多
关键词 环境污染 脱钩分析 经济增长
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欧债危机背景下的金融危机传染:逻辑与机制 预览 被引量:3
12
作者 杨谊 刘军 天雷 《西南金融》 北大核心 2012年第9期44-47,共4页
本文基于当前欧债危机的现实背景,首先界定了金融危机传染的特定内涵,并在此基础上发现金融危机具有基本因素传染、一体化传染、羊群行为传染与机构传染等传染逻辑;进而进一步指出贸易传染机制、金融传染机制、投资者行为改变传染机... 本文基于当前欧债危机的现实背景,首先界定了金融危机传染的特定内涵,并在此基础上发现金融危机具有基本因素传染、一体化传染、羊群行为传染与机构传染等传染逻辑;进而进一步指出贸易传染机制、金融传染机制、投资者行为改变传染机制和共同冲击传染机制是金融危机传染的主要机制;最后,在分析当前欧债危机传染的新特点的基础上,提出了中国应对欧债危机传染的相关建议。 展开更多
关键词 欧债危机 金融危机 传染 逻辑与机制
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我国A股资本市场变化周期对寿险投资策略的影响 预览 被引量:1
13
作者 张景奇 天雷 《保险职业学院学报》 2012年第1期50-55,共6页
由于寿险资金对安全性、收益性、流动性要求都高,因此资本市场变化周期会对寿险投资策略产生重要影响。在分析寿险的特点的基础上,对我国A股股市1-20年的投资回报进行了计算并发现,我国A股股市整体上1-20年取得了12%-19%的累计平均投资... 由于寿险资金对安全性、收益性、流动性要求都高,因此资本市场变化周期会对寿险投资策略产生重要影响。在分析寿险的特点的基础上,对我国A股股市1-20年的投资回报进行了计算并发现,我国A股股市整体上1-20年取得了12%-19%的累计平均投资回报率,该回报率远高于成熟资本市场。本文还对我国长周期和短周期的资本市场的变化周期进行了分析和计算,结果表明,若能恰当利用我国A股市场的资本市场变化周期进行投资,可取得远高于长期投资的投资回报率。本文还给出了我国A股股市市盈率和市净率的变化特征和变化规律,并提出了我国寿险投资的策略和方法。最后,本文还给出了若干保险资金投资股票的监管建议。 展开更多
关键词 资本市场 变化周期 寿险投资策略
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草根金融理论分析:逻辑、比较与制度变迁 被引量:2
14
作者 天雷 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2012年第5期22-29,共8页
金融制度改革的核心要义是建立一个合理配置资源的金融制度,计划经济与市场经济对于资源的长期博弈在我国仍在剧烈进行之中。以普惠性为理念的草根金融根植于金融机构的最底层,是经济发展过程中对主流金融做出的有益补充,其本质是在... 金融制度改革的核心要义是建立一个合理配置资源的金融制度,计划经济与市场经济对于资源的长期博弈在我国仍在剧烈进行之中。以普惠性为理念的草根金融根植于金融机构的最底层,是经济发展过程中对主流金融做出的有益补充,其本质是在特定约束条件与市场竞争下形成的最佳博弈策略。本文研究表明草根金融形成于市场诱致制度变迁,且充分发挥了比较成本优势,属于无形内生的非正式制度安排。通过对国际上成功草根金融模式的积极借鉴,本文还指出了未来“变草根金融野蛮生长为理性成长”的若干建议。 展开更多
关键词 草根金融 市场边界 制度变迁 路径选择
中国改革开放三十年来金融制度变迁探析——基于制度变迁的路径依赖视角 被引量:2
15
作者 天雷 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2011年第3期45-51,69共8页
以诺思开创的制度变迁的路径依赖理论来看,改革开放三十年来中国金融制度变迁呈现为路径依赖下的强制变迁的典型特征,约束条件下中国选择了一条渐进转型、政府主导与市场引导的变迁轨迹。这种政府主导的强制性金融制度变迁由于具有强... 以诺思开创的制度变迁的路径依赖理论来看,改革开放三十年来中国金融制度变迁呈现为路径依赖下的强制变迁的典型特征,约束条件下中国选择了一条渐进转型、政府主导与市场引导的变迁轨迹。这种政府主导的强制性金融制度变迁由于具有强势路径依赖的特征,并常锁定在低效率状态。 展开更多
关键词 路径依赖 制度变迁 政府主导 渐进转型
中国货币运行中现金漏损率的变化规律及其原因分析 预览 被引量:2
16
作者 彭欢 冯尧 天雷 《商业经济与管理》 CSSCI 北大核心 2011年第4期 56-62,共7页
文章首次采用结构突变模型,将现金漏损率纳入资产需求理论分析框架对中国的现金漏损率的变化规律和影响因素进行实证研究。得到如下结论:现金漏损率的变化在1992年发生了明显的结构突变,改革开放以来,中国现金漏损率变化呈现先上升后... 文章首次采用结构突变模型,将现金漏损率纳入资产需求理论分析框架对中国的现金漏损率的变化规律和影响因素进行实证研究。得到如下结论:现金漏损率的变化在1992年发生了明显的结构突变,改革开放以来,中国现金漏损率变化呈现先上升后下降的阶段性特征,存在明显的季节性波动规律;1992年之前,现金漏损率的不断上升主要归因于物价上涨因素,而1992年之后,现金漏损率的逐渐下降则主要是由于中国经济的持续增长与金融改革的深化造成的;而近段时间通胀预期和各地出台的各种地产调控有可能导致现金漏损率反弹。因此文章建议,当前在稳定物价和房价的同时,必须开辟更多的金融投资渠道,以免现金漏损率的反弹带来通胀的潜在隐患。 展开更多
关键词 现金漏损率 结构突变 资产需求理论 货币政策
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金融发展的“中国模式”探析——基于“中国之谜”与制度变迁的视角 被引量:10
17
作者 天雷 郝郎 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2011年第9期16-24,共9页
基于“中国之谜”和制度变迁的视角我们发现金融发展的“中国模式”有如下基本内涵:(1)政府主导的强制性、自上而下的制度变迁;(2)“渐进式”的增量改革;(3)政府主导市场化改革的“次大国模式”。中国金融发展变迁的路径依赖... 基于“中国之谜”和制度变迁的视角我们发现金融发展的“中国模式”有如下基本内涵:(1)政府主导的强制性、自上而下的制度变迁;(2)“渐进式”的增量改革;(3)政府主导市场化改革的“次大国模式”。中国金融发展变迁的路径依赖性及高度统一的金融体制起主导作用的初始条件,决定了我国金融发展模式的特殊路径与顺序选择。理解金融发展“中国模式”的关键是剖析政府因素和其他市场因素在金融市场化改革过程中的博弈与耦合。 展开更多
关键词 “中国之谜” “中国模式” 渐进式 政府主导
经济转型中的法治水平、政府行为与地区金融发展——来自中国的新证据 被引量:23
18
作者 天雷 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2010年第1期36-49,共14页
在以政府主导甚至干预经济发展为特征的转型经济中,政府行为会影响法治与金融发展间的作用机制。本文利用1995—2005年中国省级单位的数据研究了政府行为和法治水平对地区金融发展的影响。结果发现,在不考虑政府行为这一制度因素时,... 在以政府主导甚至干预经济发展为特征的转型经济中,政府行为会影响法治与金融发展间的作用机制。本文利用1995—2005年中国省级单位的数据研究了政府行为和法治水平对地区金融发展的影响。结果发现,在不考虑政府行为这一制度因素时,法治水平的提高对地区金融发展具有一定的促进效应,但这个效应有限。转型期政府行为对金融发展明显具有重要影响,地方政府的干预可能会对法治促进金融发展的作用产生部分“挤出效应”,甚至是完全的“替代效应”。本文的结论是,经济转型过程中的中国只有在充分认识到政府行为主导金融发展的情况下,才能准确把握法治与金融发展间的关系。本文的研究也对主流“法与金融”文献提供了新证据。 展开更多
关键词 经济转型 法治水平 政府行为 金融发展
社会资本、法治水平对金融发展的影响分析 被引量:11
19
作者 天雷 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2010年第1期1-8,共8页
利用实证数据研究社会资本与法治水平对地区金融发展的影响。结果表明,在不考虑社会资本这一因素时,法治水平的提高对地区金融发展具有一定的促进效应,但这个效应有限,而转型期的社会资本对金融发展具有显著影响:(1)社会资本对... 利用实证数据研究社会资本与法治水平对地区金融发展的影响。结果表明,在不考虑社会资本这一因素时,法治水平的提高对地区金融发展具有一定的促进效应,但这个效应有限,而转型期的社会资本对金融发展具有显著影响:(1)社会资本对地区金融发展具有显著的正效应;(2)社会资本还是对法治水平低下的一种有效替代机制。 展开更多
关键词 社会资本 法治水平 金融发展
金融创新真的被金融异化了吗——金融风暴背景下深入解读金融创新与金融监管 被引量:16
20
作者 天雷 罗怡 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2009年第2期1-8,共8页
金融监管作为一种管制手段对金融创新既有促进作用,也有抑制作用。金融创新与金融监管在“博弈”互动过程中,共同促进金融业发展。当前的全球金融风暴并非金融创新被金融异化了,而是我们没有正确处理好两者的关系:创新泛滥、监管缺... 金融监管作为一种管制手段对金融创新既有促进作用,也有抑制作用。金融创新与金融监管在“博弈”互动过程中,共同促进金融业发展。当前的全球金融风暴并非金融创新被金融异化了,而是我们没有正确处理好两者的关系:创新泛滥、监管缺乏,二者不能有效匹配。对此,我们不能因噎废食,而应协调好金融创新与金融监管的关系,做到:(1)金融创新不可废,金融监管应进步;(2)在“维稳”的前提下加快金融创新步伐。未来中国的发展依然要坚持以市场为核心的改革方向。 展开更多
关键词 金融创新 金融监管 金融异化 金融风暴
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