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企业股利分配具有生命周期特征吗?——基于中国上市公司的实证研究 预览 被引量:21
1
作者 徐腊平 《南方经济》 CSSCI 北大核心 2009年第6期 51-60,共10页
新近出现的股利分配的生命周期理论假说认为,企业根据所处的财务生命周期阶段动态对股利支付进行相机抉择,并且公司的股利分配呈现生命周期特征。以该理论为基础,本文使用1993—2006年间的中国上市公司股利分配数据,运用Logit回归... 新近出现的股利分配的生命周期理论假说认为,企业根据所处的财务生命周期阶段动态对股利支付进行相机抉择,并且公司的股利分配呈现生命周期特征。以该理论为基础,本文使用1993—2006年间的中国上市公司股利分配数据,运用Logit回归模型进行了实证检验。结果发现,我国上市公司的现金股利支付概率和股票股利支付概率均与企业留存收益与投入资本之比呈显著正相关。这一结果表明,股利支付的生命周期理论对我国上市公司股利政策具有较强的解释力,我国上市公司的股利分配呈现生命周期特征。 展开更多
关键词 生命周期理论 股利支付 上市公司
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现金流量不确定性对股利政策影响的实证研究 预览 被引量:10
2
作者 姜秀珍 全林 陈俊芳 《上海交通大学学报》 EI CAS CSCD 北大核心 2004年第3期 351-354,共4页
从理论和实证两个方面分析了预期现金流量的波动性在股利决策中扮演的角色.预期现金流量波动性用财务杠杆、资产规模来度量.研究表明,在股价惩罚与股利削减存在必然联系的情况下,当将来的现金流量有很少确定性时,理性的经理人会支付较... 从理论和实证两个方面分析了预期现金流量的波动性在股利决策中扮演的角色.预期现金流量波动性用财务杠杆、资产规模来度量.研究表明,在股价惩罚与股利削减存在必然联系的情况下,当将来的现金流量有很少确定性时,理性的经理人会支付较低水平的股利.实证检验结果与这一结论相吻合. 展开更多
关键词 现金流量 不确定性 股利支付 模型 实证分析
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内部人控制、国企分红机制安排和政府收入 被引量:8
3
作者 钱雪松 孔东民 《经济评论》 CSSCI 北大核心 2012年第6期15-24,64共11页
本文构造了一个内生化国企内部人行为的代理模型,引入政府强制征收红利因素,考察了最优分红比例和红利征收处置问题。分析表明,政府收入与分红比例呈现倒U型关系:在红利支付比例超过一定门槛值之后,继续提高分红比例会降低政府红... 本文构造了一个内生化国企内部人行为的代理模型,引入政府强制征收红利因素,考察了最优分红比例和红利征收处置问题。分析表明,政府收入与分红比例呈现倒U型关系:在红利支付比例超过一定门槛值之后,继续提高分红比例会降低政府红利收入。本文强调了国企分红机制安排的重要性,其一,红利征收部门要有激励和能力提升公司治理以缓解内部人控制问题,避免国企出现无红可分局面;其二,处置红利收入时防止国企利润在国有经济部门内部低效循环,尽量将其导出国企部门,以降低国企争夺红利引致的搭便车激励和寻租行为的负面影响。 展开更多
关键词 红利支付 内部人控制 公司治理
套利风险视角下的市帐率与股利政策 预览 被引量:5
4
作者 林煜恩 杨飞飞 池祥萱 《华东经济管理》 CSSCI 2014年第12期69-75,共7页
公司在进行股利支出时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司股利支出的预测则是相反的方向.文章利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下:第一,公司市帐率越高,... 公司在进行股利支出时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司股利支出的预测则是相反的方向.文章利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下:第一,公司市帐率越高,未来的现金股利越高;第二,在高价股中,高管人员迎合投资人而发放现金股利;第三,在高套利成本、低交易量、卖空成本以及信息不对称程度较高的公司,高管人员会根据公司的成长机会而进行股利的支出. 展开更多
关键词 迎合动机 成长机会 股利支出 套利风险
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商业银行贷款损失准备、股利分配与盈利波动 被引量:5
5
作者 张瑞稳 张靖曼 《金融论坛》 CSSCI 北大核心 2013年第3期37-42,共6页
本文以中国14家上市商业银行为研究对象,选取2006~2011年的数据为样本,检验中国商业银行会计政策与财务政策信号之间的相互关系。检验结果表明,银行的管理者可能同时利用会计政策(计提贷款损失准备金)和财务政策(股利变化)对外... 本文以中国14家上市商业银行为研究对象,选取2006~2011年的数据为样本,检验中国商业银行会计政策与财务政策信号之间的相互关系。检验结果表明,银行的管理者可能同时利用会计政策(计提贷款损失准备金)和财务政策(股利变化)对外传递信号。当管理者预测到银行将有持续的较高盈利时,他们会提高贷款损失准备金的水平,以向外界传递企业盈利稳定以及前景良好的信号;但当管理者预测到银行的利润将上升时,他们利用贷款损失准备金向外界传递企业良好前景的信号效应并不显著。研究还发现,计提贷款损失准备金信号和股利信号之间存在互补关系。 展开更多
关键词 商业银行 贷款损失准备金 股利分配 会计政策 财务政策
研发投资决策下的现金股利分配:抑制还是迎合——兼论“半强制分红政策”的监管悖论
6
作者 杨宝 万伟 Daisy Chow 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第3期94-109,共16页
研发和股利分配同属于财务分配的范畴,二者存在现金流竞争。基于2007—2015年沪深A股上市公司数据的实证研究表明:研发投资对现金分红决策具有正向影响,现金流竞争强化了研发投资对现金分红的正向效应;证监会的“半强制分红政策”... 研发和股利分配同属于财务分配的范畴,二者存在现金流竞争。基于2007—2015年沪深A股上市公司数据的实证研究表明:研发投资对现金分红决策具有正向影响,现金流竞争强化了研发投资对现金分红的正向效应;证监会的“半强制分红政策”是导致上市公司“边研发、边分红”这一“研发一分红”关系悖论的原因,而“研发一分红”悖论会带来负面的财务效应;中国上市公司出现“研发一分红”关系悖论这一财务现象,说明证监会实施的“半强制分红政策”存在不足。 展开更多
关键词 研发投资 现金分红 半强制分红政策 现金流
谈上市公司股利分配行为的规范和完善
7
作者 林有华 《闽西职业技术学院学报》 2012年第3期52-54,61共4页
股利是公司以股东的持股份额为基础从净利中支付给股东的投资报酬的一种形式.稳定的股利政策对公司健康发展具有重要意义。与发达国家的上市公司相比,中国的上市公司在股利分配上存在股利支付率低,不分配或者少分配股利的现象严重;... 股利是公司以股东的持股份额为基础从净利中支付给股东的投资报酬的一种形式.稳定的股利政策对公司健康发展具有重要意义。与发达国家的上市公司相比,中国的上市公司在股利分配上存在股利支付率低,不分配或者少分配股利的现象严重;股利政策缺乏连续性和稳定性;违反同股同权、同股同利的原则等问题。这种非理性倾向,不利于上市公司企业价值最大化目标的实现,导致整个市场投机盛行。根据以上分析,提出了优化上市公司股权结构,完善法律环境,规范股利分配,促进证券市场良性发展的建议。 展开更多
关键词 上市公司 股利 股利政策 股利分配
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上市商业银行资本充足率影响因素实证分析 预览 被引量:1
8
作者 张瑞稳 何娜娜 《北京航空航天大学学报:社会科学版》 2016年第5期71-75,共5页
以中国A股上市的16家商业银行2005—2013年的财务年度数据为研究样本,实证检验商业银行会计政策、财务政策对资本充足率的影响。实证检验的结果表明,银行的管理者可能利用会计政策(计提贷款损失准备金)和财务政策(股利变化)来操控... 以中国A股上市的16家商业银行2005—2013年的财务年度数据为研究样本,实证检验商业银行会计政策、财务政策对资本充足率的影响。实证检验的结果表明,银行的管理者可能利用会计政策(计提贷款损失准备金)和财务政策(股利变化)来操控资本充足率;当管理者需要提高资本充足率水平时,会提高计提贷款损失准备金,同时,分配股利虽然会消耗部分利润,但能给企业带来更多资本;计提贷款损失准备金和股利变化对于资本充足率的影响具有互补关系。 展开更多
关键词 商业银行 资本充足率 贷款损失准备金 股利分配 会计政策 财务政策
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The Recent US Financial Crisis: Its Impact on Dividend Payout Strategy and a Test of the Silver-Lining Hypothesis 预览
9
作者 Chuo-Hsuan Lee Edward J. Lusk Michael Halperin 《现代会计与审计》 2013年第5期662-677,共16页
关键词 金融危机 美国 假说 衬里 测试 股票期权 财务公司
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公司-银行关系对公司股利政策的影响——来自对巴基斯坦的研究 预览
10
作者 Jahanzaib Sultan 杨青 Fahad Javed 《科技创业月刊》 2016年第20期37-39,共3页
人们总是很好奇公司的股利政策,因为它体现了公司的财务健康状况,吸引着投资者的注意力。关于这方面的许多决定因素先前已经有了一些研究。研究旨在探究公司股利政策和它的银行关系之间的显著联系,这是尚待解决的一个关键问题。试图解... 人们总是很好奇公司的股利政策,因为它体现了公司的财务健康状况,吸引着投资者的注意力。关于这方面的许多决定因素先前已经有了一些研究。研究旨在探究公司股利政策和它的银行关系之间的显著联系,这是尚待解决的一个关键问题。试图解释公司-银行关系及其对客户公司的股利支付的影响。针对上述原因,收集了在卡拉奇证券交易所上市的公司2008-2013年的数据。对于银行-公司的关系,使用了两个变量:一个虚拟变量用于银行关系(1,如果银行关系的数量超过0,否则为5),第二个变量是公司与银行保持的关系的实际数。对这些变量进行回归分析,大部分变量主要作为控制变量决定股利支付。结果发现,尽管系数低,但银行-公司关系采用的两个变量在5%的显著水平上显著。政策制定者和投资者可以考虑这些关系,作为他们决策的一个重要因素。这些研究也为以后的研究提供新思路。 展开更多
关键词 银行关系 多元银行关系 股利支付 巴基斯坦
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上市公司最优动态股利支付模型的构建
11
作者 季国民 陈世发 叶敏 《长江大学学报:社会科学版》 2015年第1期67-70,共4页
通过对福建省上市公司历年股利政策的分析,在考虑公司管理层和中小投资者双方利益的基础上,利用博弈论和动态规划的思想构建了上市公司动态股利支付模型,为上市公司股利支付政策的制定提供了参考依据。
关键词 上市公司 动态 股利支付
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我国上市公司股利分配特点及成因分析
12
作者 陶燕贞 《山西农业大学学报:社会科学版》 2012年第11期1150-1154,共5页
被称为"股利之谜"的股利政策作为公司财务管理的三大核心政策之一,一直是西方公司理财研究的热点问题。从我国上市公司股利分配特点及存在的问题入手,在分析问题成因的基础上,提出规范我国上市公司股利分配行为的建议。试图以理论指... 被称为"股利之谜"的股利政策作为公司财务管理的三大核心政策之一,一直是西方公司理财研究的热点问题。从我国上市公司股利分配特点及存在的问题入手,在分析问题成因的基础上,提出规范我国上市公司股利分配行为的建议。试图以理论指导实践为原则,做到理论与实践相结合,从理论和实际两个不同的角度,运用一种全新的方式来分析近些年来我国的股利分配行为。 展开更多
关键词 股利分配 成因 对策
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国际视角下的中国股利支付率和收益率分析 预览 被引量:15
13
作者 朱云 吴文锋 吴冲锋 《中国软科学》 CSSCI 北大核心 2004年第11期 69-74,共6页
本文对1994-2002年间中国上市公司的股利分配进行了总体分析,并与主要的国际市场进行了对比.结论发现:中国进行派现的上市公司比例高于美国,而股利支付率也高于国际市场的平均水平.但中国的股利收益率却要远远低于主要国际市场的平均水... 本文对1994-2002年间中国上市公司的股利分配进行了总体分析,并与主要的国际市场进行了对比.结论发现:中国进行派现的上市公司比例高于美国,而股利支付率也高于国际市场的平均水平.但中国的股利收益率却要远远低于主要国际市场的平均水平,其原因在于中国公司盈利能力较低和股价过高所致,而并不在于股利支付水平.因此,当前关键已不在于提高股利支付水平,而是如何提高公司的盈利水平. 展开更多
关键词 中国 股利支付率 收益率 国际市场 上市公司 平均水平 盈利水平 结论 总体分析 比例
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大股东控制、管理层过度自信与现金股利 被引量:16
14
作者 黄莲琴 屈耀辉 傅元略 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2011年第10期 105-113,共9页
以2002~2007年的A股上市公司为研究样本,考察了大股东控制、管理层过度自信与现金股利之间的关系。实证结果表明,过度自信的管理当局具有不愿意支付现金股利的动机,而大股东具有显著的支付股利动机;大股东控股比例的增加能够有效地监督... 以2002~2007年的A股上市公司为研究样本,考察了大股东控制、管理层过度自信与现金股利之间的关系。实证结果表明,过度自信的管理当局具有不愿意支付现金股利的动机,而大股东具有显著的支付股利动机;大股东控股比例的增加能够有效地监督过度自信管理当局制定的股利支付政策,促使其提升公司的现金股利支付意向和支付水平。这一研究将大股东治理与管理当局过度自信相结合,从理性与非理性的视角为"股利之谜"提供了新的诠释。 展开更多
关键词 大股东控制 管理层过度自信 股利支付意向 股利支付力度
基于上市公司高管人员过度自信的股利分配决策模型研究 被引量:8
15
作者 陈其安 方彩霞 肖映红 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2010年第3期174-184,共11页
在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利... 在现有相关研究成果的基础上,在假设公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当数学模型研究上市公司高管人员过度自信对公司股利分配决策和外部融资决策的影响机理。研究结果表明,当上市公司高管人员对未来经营环境比较乐观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而增多;当上市公司高管人员对未来经营环境比较悲观时,其现金股利分配水平和债务融资数量将随着其过度自信程度的提高而减少。上市公司的现金股利分配水平和债务融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而减少;股权融资数量随着公司股票价格上涨和债务融资利息率上升而增加。论文研究工作在理论上扩展和深化了Deshmukh、Goe和Howe等人的相关研究成果。 展开更多
关键词 过度自信 上市公司高管人员 股利分配决策 债务融资决策 股权融资决策
我国上市公司高管人员过度自信与股利分配决策的理论和实证研究 预览 被引量:11
16
作者 陈其安 肖映红 《管理学报》 CSSCI 2011年第9期 1398-1404,共7页
在现有研究成果的基础上,在假设上市公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当的数学模型从理论上研究上市公司高管人员的过度自信心理偏好对公司股利分配决策的影响机理。同时,以中国上市公司为样本对我国上市公司高管人员的过度自信心... 在现有研究成果的基础上,在假设上市公司高管人员过度自信的条件下,建立恰当的数学模型从理论上研究上市公司高管人员的过度自信心理偏好对公司股利分配决策的影响机理。同时,以中国上市公司为样本对我国上市公司高管人员的过度自信心理偏好如何影响其股利分配决策进行实证研究。研究结果表明,当上市公司高管人员观察到的项目信号值大于项目质量均值时,股利分配水平与其过度自信负相关;当高管人员观察到的信号值小于项目质量均值时,股利分配水平与其过度自信正相关;在我国股票市场环境下,股利分配水平在过度自信高管人员经营的公司中更高。 展开更多
关键词 过度自信 上市公司高管人员 股利分配决策
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浅析我国上市公司股利分配政策 预览 被引量:6
17
作者 尹燕婷 《科技情报开发与经济》 2011年第19期 171-173,共3页
从股利分配方式、派现配股比例、超能力派现行为等方面对我国股利分配政策现状进行了研究,指出我国在股利政策的制定上存在随意性大、股利支付率偏低、超能力派现等问题,从而导出股利政策的不合理对企业及投资者的不良影响,并针对上述问... 从股利分配方式、派现配股比例、超能力派现行为等方面对我国股利分配政策现状进行了研究,指出我国在股利政策的制定上存在随意性大、股利支付率偏低、超能力派现等问题,从而导出股利政策的不合理对企业及投资者的不良影响,并针对上述问题,从监管部门和上市公司自身两个角度提出了若干建议,旨在完善我国上市公司股利分配政策。 展开更多
关键词 上市公司 股利政策 现金股利 股利支付率 超能力派现
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高管人员过度自信对股利分配决策的影响:来自中国上市公司的经验证据 被引量:8
18
作者 陈其安 方彩霞 《中国管理科学》 CSSCI 北大核心 2013年第S1期227-230,共4页
首先在对现有相关研究文献中提出的上市公司高管人员过度自信度量方法进行分析和总结的基础上,提出了更加合理的过度自信度量方法。其次,基于改进的高管人员过度自信度量方法,以2004至2010期间我国上市公司高管人员持股情况和股利分配... 首先在对现有相关研究文献中提出的上市公司高管人员过度自信度量方法进行分析和总结的基础上,提出了更加合理的过度自信度量方法。其次,基于改进的高管人员过度自信度量方法,以2004至2010期间我国上市公司高管人员持股情况和股利分配情况的相关数据为样本,利用恰当的计量经济学模型实证研究了我国上市公司高管人员的过度自信心理偏好对股利分配决策的影响。实证研究结果表明,我国上市公司高管人员的过度自信心理偏好将对公司股利分配决策产生显著的正向影响。同时结论也表明公司规模和现金流可得性都将对公司股利分配决策产生显著的正影响,公司资产负债率将对公司股利分配决策产生显著的负影响。 展开更多
关键词 过度自信 上市公司高管人员 股利分配决策
行为金融视角下我国上市公司现金股利政策解释 预览 被引量:4
19
作者 严太华 龚春霞 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2013年第3期164-171,163共9页
上市公司为什么要支付股利?美国学者Baker和Wurgler从行为公司财务角度出发提出了股利迎合理论,该理论放宽了MM股利无关论中关于"市场有效性"的假设,认为如果市场是有效的,则现金股利政策应该由企业特征决定;如果市场不是完全有效的... 上市公司为什么要支付股利?美国学者Baker和Wurgler从行为公司财务角度出发提出了股利迎合理论,该理论放宽了MM股利无关论中关于"市场有效性"的假设,认为如果市场是有效的,则现金股利政策应该由企业特征决定;如果市场不是完全有效的,则理性的管理层会为了提高股价,迎合股东对股利不断变化的偏好。结合股利的迎合理论,融入新近出现的股利的生命周期理论的思想,基于沪深两市2000-2010年中国A股上市公司财务数据,对我国上市公司现金股利支付倾向与我国投资者的现金股利需求的关系进行了实证研究。同时,引入现金股利溢价指标,研究了公司股利支付意愿与现金股利溢价的关系。研究表明:对处于同一生命周期的上市公司而言,投资者的现金股利需求对上市公司的股利支付倾向有较显著影响,但其影响程度不及盈利能力以及股利政策连续性指标强;面对更高的股利溢价时会更倾向于支付现金股利。研究证明,股利迎合理论对我国资本市场的现实情况具有较强的解释能力。 展开更多
关键词 股利迎合理论 生命周期理论 股利支付倾向 股利溢价 股利支付意愿
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股权结构、税收差异与股利支付选择 被引量:4
20
作者 邓鸣茂 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2015年第9期41-48,共8页
本文以2013年实施的红利税差异化征收新政以及2008年实施的新企业所得税制度为切入点研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利支付选择的影响。作为股利政策的决策者,控股股东需要权衡红利税与资本利得税的大小,来选择股利... 本文以2013年实施的红利税差异化征收新政以及2008年实施的新企业所得税制度为切入点研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利支付选择的影响。作为股利政策的决策者,控股股东需要权衡红利税与资本利得税的大小,来选择股利支付政策。不同性质的股东对税收成本的关注程度存在显著差异,红利税的差异化征收对于个人股东存在一定的税收歧视,不利于保护中小投资者。研究发现:(1)国有控股上市公司更倾向于支付较高的现金股利,自然人控股的民营上市公司在2013年以前最不偏好现金股利;(2)除证券投资基金以外的金融机构投资者持股比例与现金股利支付水平正相关;(3)上市公司高管持股比例与现金股利支付水平在2013年以后显著正相关;(4)民营控股上市公司选择股票回购作为股利支付方式的趋势越来越明显。 展开更多
关键词 股权结构 现金股利 差异化红利税 股利支付选择
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