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外部失衡下的金融调整:理论发展及对中国启示 预览
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作者 刘琨 许建伟 《兰州学刊》 CSSCI 2019年第4期60-75,共16页
近年来,随着全球国际收支失衡持续加剧,国际投资头寸的失衡现象越发明显,并成为全球外部失衡的重要表现形式。由资产价格或汇率波动,引致国际投资头寸失衡的变动,被称为外部失衡的金融调整,对其影响、驱动因素以及机制的研究逐渐成为外... 近年来,随着全球国际收支失衡持续加剧,国际投资头寸的失衡现象越发明显,并成为全球外部失衡的重要表现形式。由资产价格或汇率波动,引致国际投资头寸失衡的变动,被称为外部失衡的金融调整,对其影响、驱动因素以及机制的研究逐渐成为外部调整理论的重要拓展,进而形成外部失衡金融调整理论。通过对该理论相关研究的梳理,首先发现,较之贸易调整,金融调整对外部失衡调整的贡献程度日益提升,逐渐成为研究国家外部经贸问题所不可或缺的因素。其次发现,较之汇率波动,资产价格波动更能有效解释外部失衡的金融调整,并且国家间国际投资头寸配置结构的差异性成为影响金融调整有效性的深层次因素,而国家间金融发展程度的差异是国际投资头寸配置结构差异的主要来源。再次发现,在金融经济周期冲击下,金融调整一定程度上能够对外部失衡调整起缓冲作用,并为评价宏观经济政策实施有效性提供新视角。最后对金融调整理论的未来研究方向进行展望。随着中国加速融入世界经济,不断发展的外部失衡金融调整理论能为中国外部财富的优化以及外部经济的发展提供有益启示,助力高质量开放格局的构建。 展开更多
关键词 金融调整 国际投资头寸 外部失衡 配置结构 金融发展程度
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全球流动性泛滥对中国的影响
2
作者 朱传睿 《经贸实践》 2018年第1X期27-28,共2页
本文将以美国四轮量化宽松政策为理解全球流动性泛滥的切入点,结合全球过剩流动性的表现,通过中国受流动性冲击的市场现象,探究流动性泛滥是如何导致中国经济内外失衡的,并将结合相关国际金融理论提出新的思考和建议。
关键词 全球流动性泛滥 中国经济 内部失衡 外部失衡
国际分工与外部失衡 预览
3
作者 刘钻石 张娟 《财贸研究》 CSSCI 北大核心 2018年第10期49-63,共15页
通过构建无限期两部门一般均衡模型,以封闭经济的稳态均衡为初始状态,引入中间品技术水平、金融发展水平、劳动力数量和贸易关税壁垒四个外生变量,以分析动态均衡条件下国际分工与外部失衡的关系。研究结果表明,开放经济中资本密集型部... 通过构建无限期两部门一般均衡模型,以封闭经济的稳态均衡为初始状态,引入中间品技术水平、金融发展水平、劳动力数量和贸易关税壁垒四个外生变量,以分析动态均衡条件下国际分工与外部失衡的关系。研究结果表明,开放经济中资本密集型部门的技术进步、金融发展水平提高都会促进资本密集型产品生产和出口,导致境外负债的增加;劳动力供给的增加并未对国际分工和外部失衡形成影响;当比较优势为资本密集型产品时,对劳动密集型产品征收进口关税会改变比较优势和缓解这种外部不平衡。 展开更多
关键词 国际分工 资本流动 外部失衡
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我国内外经济失衡影响因素及优化路径研究——基于因子分析法
4
作者 张念明 王波 《经济问题》 CSSCI 北大核心 2017年第11期1-5,10共6页
内外结构失衡是长期制约我国经济健康可持续发展的"顽疾"。尽管诱致内外经济失衡的因素多元化,且其作用机制、施力方向、影响范围及强度各不相同,但基于一般影响机理,可将其类型化为发展阶段性因素、经济体制性因素与宏观政策性因素... 内外结构失衡是长期制约我国经济健康可持续发展的"顽疾"。尽管诱致内外经济失衡的因素多元化,且其作用机制、施力方向、影响范围及强度各不相同,但基于一般影响机理,可将其类型化为发展阶段性因素、经济体制性因素与宏观政策性因素。运用因子分析方法,对三类因素影响我国经济内外失衡的状况进行了实证分析,结果表明,宏观政策性因子对我国内外经济失衡的贡献度最高。在未来的宏观政策选择上,为矫正经济失衡,有必要在法治规则框架下,通过"抓大放小、汲富保贫"来广开财源,并在严防财政风险基础上,深化实施有减有增的结构性减税降负政策,以及有扶有压、精准施力的结构性支出政策。 展开更多
关键词 经济结构 内部失衡 外部失衡
美国对外资产负债间收益率差对美国外部失衡调整的影响研究述评 预览
5
作者 韩召颖 孙志强 《金融发展研究》 北大核心 2017年第11期3-8,共6页
20世纪80年代末期,美国从净债权国转变为净债务国,经常账户逆差不断累积,对外负债规模急剧扩大,逐步形成金融市场导向的债务依赖型经济体。美国净国际投资头寸虽然为负值,但却明显小于经常账户赤字累积值,保持相对平稳,还在对外... 20世纪80年代末期,美国从净债权国转变为净债务国,经常账户逆差不断累积,对外负债规模急剧扩大,逐步形成金融市场导向的债务依赖型经济体。美国净国际投资头寸虽然为负值,但却明显小于经常账户赤字累积值,保持相对平稳,还在对外投资中持续获得正收益。这主要源于美国对外资产收益率高于对外负债回报率,二者之间存在收益率差。按照本文计算方法,2003-2016年,美国年均对外收益率差为2.26%。收益率差还通过收益效应、组合效应、时间效应和估值效应等方式,有效调整了美国外部失衡状态,使美国对外负债具有一定可持续性。 展开更多
关键词 外部失衡 对外负债 收益率差
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土耳其经济与商业环境风险分析报告 预览
6
《国际融资》 2017年第4期68-71,共4页
经济风险沿叙利亚边界土耳其与库尔德武装的对抗,加上与俄罗斯的紧张局势,潜在的暴力冲突加剧提高了土耳其经济的负面风险。这些潜在风险主要体现于外部失衡:尽管较低的国际能源价格明显降低了其经常项目赤字,但仍有相当的规模要靠不... 经济风险沿叙利亚边界土耳其与库尔德武装的对抗,加上与俄罗斯的紧张局势,潜在的暴力冲突加剧提高了土耳其经济的负面风险。这些潜在风险主要体现于外部失衡:尽管较低的国际能源价格明显降低了其经常项目赤字,但仍有相当的规模要靠不稳定的证券投资提供融资。潜在的暴力冲突使未来的资本流动处于危险之中, 展开更多
关键词 风险分析报告 外部失衡 冲突加剧 证券投资 经常项目赤字 暴力冲突 国际能源价格 经常账户 商业环境 私人消费
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十年宏调回头看 预览
7
作者 卢锋 《中国经济报告》 2016年第5期119-120,共2页
<正>为什么一段时期中国宏观经济运行"易热不易冷",而宏观调控政策却治冷易治热难?如何看待宏调工具选择上表现出来的"十八般武器"一起上的宽泛化特点2012年11月17日,央行行长周小川在"财新峰会"... <正>为什么一段时期中国宏观经济运行"易热不易冷",而宏观调控政策却治冷易治热难?如何看待宏调工具选择上表现出来的"十八般武器"一起上的宽泛化特点2012年11月17日,央行行长周小川在"财新峰会"发表主题演讲,对过去10年中国货币政策实践从10个方面进行了梳理。据悉,周小川此演讲本为 展开更多
关键词 中国货币政策 经济运行 国际收支双顺差 人民币汇改 内需不足 双缺口 贸易部门 外部失衡 产能过剩 国际货币体系
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我国国际收支结构优化与外部失衡改善 预览
8
作者 周丽华 《合作经济与科技》 2016年第16期95-96,共2页
2012年以来,我国的国际收支顺差大幅度减少,严重的外部失衡得到了改善,特别是2015年国际收支结构的优化对于改善我国外部失衡发挥了重要的作用,对外失衡的改善对于实现我国经济发展、就业率的提高、物价的稳定,以及人民币汇率的稳定意... 2012年以来,我国的国际收支顺差大幅度减少,严重的外部失衡得到了改善,特别是2015年国际收支结构的优化对于改善我国外部失衡发挥了重要的作用,对外失衡的改善对于实现我国经济发展、就业率的提高、物价的稳定,以及人民币汇率的稳定意义重大。 展开更多
关键词 国际收支 结构优化 外部失衡
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提防“看不见的大猩猩”——研判当前债券市场的认知错觉
9
作者 黄鑫冬 《金融市场研究》 2016年第2期71-74,共4页
<正>2016年1月以来,市场看多情绪有所弱化,春节前债券收益率呈现周初上行周末下降的波动模式。春节假期,央行货币政策执行报告明确了货币政策面临的约束,而随后海外市场波动又在一定程度上强化债券资产配置价值。本文维持对债市... <正>2016年1月以来,市场看多情绪有所弱化,春节前债券收益率呈现周初上行周末下降的波动模式。春节假期,央行货币政策执行报告明确了货币政策面临的约束,而随后海外市场波动又在一定程度上强化债券资产配置价值。本文维持对债市谨慎态度,国内因素是债券市场的主导,而海外风险偏好对我国市场影响有限。春节之后,债券市场中 展开更多
关键词 货币政策 认知错觉 风险偏好 看多 供给压力 上海证券交易所 测算模型 消费数据 季节调整 外部失衡
中国经济发展失衡的动态趋向及平衡路径
10
作者 余航 周军 《改革与战略》 北大核心 2015年第11期13-16,34共5页
我国经济发展失衡状态主要体现在经济增长速度不稳定、产业结构失衡、城市及地区之间经济差距较大这三个方面。内部土地、人口密度等要素的不平衡,外在的市场建设不完善以及导向式的法律法规不健全、执行不够彻底是我国经济发展失衡的... 我国经济发展失衡状态主要体现在经济增长速度不稳定、产业结构失衡、城市及地区之间经济差距较大这三个方面。内部土地、人口密度等要素的不平衡,外在的市场建设不完善以及导向式的法律法规不健全、执行不够彻底是我国经济发展失衡的成因,文章提出加强民生建设、发起新一轮改革,平衡地方投资、促进区域协调发展,转变政府职能、推进政治体制改革,推进汇率调整、加快金融市场改革以及发展农村经济、缓解城乡发展失衡这五条促进我国经济平衡发展的建议,以实现我国未来经济获得更平稳的增长和更公平的发展。 展开更多
关键词 经济发展 内部失衡 外部失衡 动态趋势 平衡路径
投资限制、金融摩擦与外部失衡
11
作者 毛健 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2015年第9期45-54,共10页
本文认为,投资限制是经济外部失衡的根源,金融摩擦反而有助于降低外部失衡的规模。本文通过在HOM模型中引入投资限制与金融摩擦,分析表明,政府对于民间资本的投资限制将导致民间资本难以进入供给不足的受控产品部门,只能集中于竞争性的... 本文认为,投资限制是经济外部失衡的根源,金融摩擦反而有助于降低外部失衡的规模。本文通过在HOM模型中引入投资限制与金融摩擦,分析表明,政府对于民间资本的投资限制将导致民间资本难以进入供给不足的受控产品部门,只能集中于竞争性的一般产品部门。在导致投资不足和消费不足的同时形成产能过剩,降低了民间资本的回报率,形成出口竞争性产品输出过剩资本的格局。而金融摩擦的存在,会缓解一般产品部门投资与供应过剩的局面,从而降低外部失衡。本文认为,解决中国经济外部失衡困境的有效路径为:放松管制;鼓励民间投资进入垄断性行业;进行金融市场化改革。 展开更多
关键词 投资限制 金融摩擦 资本回报率 外部失衡
英国经济贸易风险分析报告 预览
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《国际融资》 2015年第12期66-69,共4页
经济风险 英国政府采取紧缩财政政策和宽松货币政策刺激经济,虽有一定成效,但英国经济仍存长期结构性弱点,财政赤字仍然过高,成为英国未来需要面临的主要问题。
关键词 风险分析报告 宽松货币政策 紧缩财政 短期外债 西方国家 国际储备 双边经贸 营商环境 金融危机 外部失衡
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中国外部财富的估值效应研究 预览 被引量:1
13
作者 那明 李康 《国际商务研究》 北大核心 2015年第6期33-43,共11页
本文从中国外部财富的现状出发,利用中国1982~2012年外部财富的数据,测算出中国外部财富变动中的估值效应,运用脉冲响应函数和方差分解量化各因素对估值效应的影响。实证分析得出:中国外部财富变动中存在负估值效应,但估值效应的... 本文从中国外部财富的现状出发,利用中国1982~2012年外部财富的数据,测算出中国外部财富变动中的估值效应,运用脉冲响应函数和方差分解量化各因素对估值效应的影响。实证分析得出:中国外部财富变动中存在负估值效应,但估值效应的变动呈现波动性。美元兑人民币汇率对估值效应的影响最大且为正向;净外部资产变动率的影响呈现波动性;美国一年期国债利率对估值效应的影响为正向;外商来华投资回报率对估值效应的影响较小。 展开更多
关键词 外部失衡 估值效应 国际投资头寸 资本回报率
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中国离建立利率走廊还有多远? 被引量:1
14
作者 钟正生 牛播坤 夏天然 《银行家》 北大核心 2015年第10期68-71,共4页
2015年8月11日央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制,并连续三天大幅下调人民币汇率中间价。此举不仅激起了人民币汇率的轩然大波,也令其他新兴经济体货币竞相走弱。目前来看,这次汇市上的"压力测试"基本尘埃落定,被勾起无限... 2015年8月11日央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价机制,并连续三天大幅下调人民币汇率中间价。此举不仅激起了人民币汇率的轩然大波,也令其他新兴经济体货币竞相走弱。目前来看,这次汇市上的"压力测试"基本尘埃落定,被勾起无限想象和恐慌的人民币贬值预期也已逐渐褪去。这种外部失衡的一次性调整,也极大地释放了中国内部失衡的调整压力。我们似乎可以将目光从汇率政策再度转到利率政策上了。 展开更多
关键词 利率走廊 人民币汇率 中间价 贬值预期 外部失衡 压力测试 拆借利率 波动性 短期利率 中央银行
中国的全球价值链地位与外部失衡:附加值贸易关系网络的视角 被引量:3
15
作者 廖泽芳 毛伟 《国际贸易问题》 CSSCI 北大核心 2015年第12期27-38,共12页
本文以WTO-OECD新发布的TiVA统计数据为基础,从附加值贸易视角分析了中国的全球价值链分工地位与外贸失衡关系,并引入社会网络方法,构建了制造业出口、服务业出口和金融中介进口2相对比较优势,考察了中国的国际分工比较优势与外部... 本文以WTO-OECD新发布的TiVA统计数据为基础,从附加值贸易视角分析了中国的全球价值链分工地位与外贸失衡关系,并引入社会网络方法,构建了制造业出口、服务业出口和金融中介进口2相对比较优势,考察了中国的国际分工比较优势与外部失衡的关系。结果表明:中国与贸易伙伴之间的附加值贸易余额很大程度上取决于他们的相对比较优势,双边附加值贸易余额与制造业相对出口比较优势、服务业相对出口比较优势显著正相关,与金融中介相对进口比较优势明显负相关。为了提升全球价值链地位,中国不仅需要持续的产业结构调整,也需要坚持推进市场化改革和制度创新,并进一步提高开放程度。 展开更多
关键词 全球价值链 比较优势 外部失衡 附加值贸易
中国经济及人民币国际化的中期展望 预览 被引量:1
16
作者 俞东林 林琳 《金融会计》 2014年第2期55-59,共5页
一、引言 2008年以来,中国在外部失衡的问题上取得了很大的进步,但是内部失衡反而加重。要解决失衡的问题,需要实行大胆的结构性改革。
关键词 中国经济 人民币国际化 展望 中期 外部失衡 2008年 结构性改革 内部失衡
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试论我国宏观经济不平衡根源及解决思路 预览
17
作者 张佳正 《学理论》 2013年第4期76-77,共2页
中国经济结构的不平衡不仅表现在外部不平衡,即构成世界经济不平衡的一部分,同时也存在着区别于其他国家的内部不平衡,即投资和消费结构不合理。论述了内外部不平衡的表现,探索了不平衡产生的原因,并提出了解决不平衡的思路。认为经济... 中国经济结构的不平衡不仅表现在外部不平衡,即构成世界经济不平衡的一部分,同时也存在着区别于其他国家的内部不平衡,即投资和消费结构不合理。论述了内外部不平衡的表现,探索了不平衡产生的原因,并提出了解决不平衡的思路。认为经济失衡的出现在于金融要素的扭曲,这种扭曲在很大程度上刺激了投资,压缩了消费,从而导致经济结构的失衡。解决思路在于不断完善金融改革,逐步建立市场需求为导向化金融机制。 展开更多
关键词 外部失衡 内部失衡 利率扭曲 汇率扭曲
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经济增长差异和外部失衡
18
作者 姚洋 柳庆刚 《中国高校社会科学》 CSSCI 北大核心 2013年第3期115-124,共10页
从理论和经验两方面分析一国经济增长率和经常账户之间的关系,可以得出净储蓄率(经常账P/GDP)是经济增长率的U型函数的结论。在理论方面,在国际金融的规范框架下运用世代交叠模型推导出一国储蓄率、投资率和经济增长率的关系式,... 从理论和经验两方面分析一国经济增长率和经常账户之间的关系,可以得出净储蓄率(经常账P/GDP)是经济增长率的U型函数的结论。在理论方面,在国际金融的规范框架下运用世代交叠模型推导出一国储蓄率、投资率和经济增长率的关系式,然后利用会计恒等式“经常账户=储蓄一投资”,将进一步得到经济增长率和经常账户的关系。在经验研究方面,利用216个国家和地区在1960~2010年间的跨国面板数据检验前述结论,发现在控制了人口结构、人均GDP、贸易依存度、国内金融发展水平等变量的基础上,一系列的回归结果(双向固定效应回归、子样本回归、工具变量回归、动态面板回归)都支持该理论模型的结论。 展开更多
关键词 经济增长差异 外部失衡 世代交叠模型
中国的高储蓄率与外部失衡
19
作者 杨涛 崔传涛 李少知 《金融市场研究》 2013年第1期24-39,共16页
过去十年,中国宏观经济内部与外部失衡的程度均创历史新高。这些失衡可归因于中国经济中一系列的政策与制度扭曲,而中国加入世界贸易组织更显著地放大了这些结构性扭曲的影响。中国的人口结构和人口政策,以及尚未完善的社会福利改革,也... 过去十年,中国宏观经济内部与外部失衡的程度均创历史新高。这些失衡可归因于中国经济中一系列的政策与制度扭曲,而中国加入世界贸易组织更显著地放大了这些结构性扭曲的影响。中国的人口结构和人口政策,以及尚未完善的社会福利改革,也是导致高储蓄的重要原因。 展开更多
关键词 高储蓄率 外部失衡 人口结构 社会福利
从国际收支调节看欧债危机 预览
20
作者 伊昱静 公衍照 《学理论》 2013年第30期74-76,共3页
从国际收支角度看,欧债危机是欧元区成员国国际收支调节机制的缺失造成的,这根源于一体化进程中欧洲经济货币联盟的设计缺陷。在欧元区完全一体化之前,各成员国的国际收支约束不会消失,完善内部成员国之间的国际收支调节机制是欧洲... 从国际收支角度看,欧债危机是欧元区成员国国际收支调节机制的缺失造成的,这根源于一体化进程中欧洲经济货币联盟的设计缺陷。在欧元区完全一体化之前,各成员国的国际收支约束不会消失,完善内部成员国之间的国际收支调节机制是欧洲一体化顺利发展的基本条件。 展开更多
关键词 欧债危机 国际收支 外部失衡 欧元
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