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机构投资者行为与中国股票市场泡沫 预览
1
作者 周为 《经济学报》 CSSCI 2019年第2期217-238,共22页
本文使用上海证券交易所提供的一套非公开的个股分类账户统计日数据,以2005至2008年中国股市泡沫事件为平台,研究了中国股市泡沫产生期间的机构投资者行为及其对股市的影响。本文发现:从行为看,在股市泡沫产生期间,机构投资者存在持续... 本文使用上海证券交易所提供的一套非公开的个股分类账户统计日数据,以2005至2008年中国股市泡沫事件为平台,研究了中国股市泡沫产生期间的机构投资者行为及其对股市的影响。本文发现:从行为看,在股市泡沫产生期间,机构投资者存在持续净买入股票的行为,其持股市值占上证A股总市值的比例不断上升;在选股方面,机构投资者更倾向于买入泡沫化程度较高的股票和过去短期收益率较高的股票。从影响看,在股市泡沫产生期间,机构投资者买入强度与股票当日收益率存在显著正相关关系;在控制了股票过去收益率、过去交易量、流通市值,并排除风险因素后,该结论依然成立。本文结果表明,在中国股市泡沫产生期间,机构投资者没有起到消除价格偏差的作用,而是存在泡沫骑乘(Bubble riding)行为;其泡沫骑乘行为进一步推动了股市泡沫的产生和膨胀。 展开更多
关键词 股市泡沫 机构投资者 泡沫骑乘 股票收益率
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谨防美国大金融战略的“绞杀”
2
作者 高蕊 《企业观察家》 2019年第5期58-60,共3页
非美经济体如果处理不好内部问题就可能引爆危机,这是非常危险的。在非美经济体中,外债占比高或处于外债偿还高峰期的国家,国内股市泡沫或楼市泡沫大的国家,外汇储备有限或出口创汇能力逐渐萎缩的国家,尤其要提高警惕。
关键词 金融战略 股市泡沫 美国经济 美联储 量化宽松政策 经济体 楼市泡沫 紧缩政策
关于股市泡沫理论进展的文献综述 预览
3
作者 钱诚 杨玲玲 《海南金融》 2019年第8期83-87,共5页
随着我国资本市场的发展,股市泡沫现象得到了我国学者的日益重视。目前,有关股市泡沫的研究主要集中在股市泡沫的存在性、成因及其影响因素等方面。由于我国和西方国家的市场结构存在差异,西方的股市泡沫理论不能完全解释我国股市的泡... 随着我国资本市场的发展,股市泡沫现象得到了我国学者的日益重视。目前,有关股市泡沫的研究主要集中在股市泡沫的存在性、成因及其影响因素等方面。由于我国和西方国家的市场结构存在差异,西方的股市泡沫理论不能完全解释我国股市的泡沫现象。本文对比分析国内外股市泡沫的成因、影响因素及其检验方法,在现有研究成果的基础上,对中国股市泡沫研究的方向进行了展望。 展开更多
关键词 股市泡沫 货币政策 投资者情绪
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十年美股大牛市:泡沫有多大?
4
作者 边泉水 段小乐 《清华金融评论》 2019年第1期85-90,共6页
自2018年9月28日以来,纳斯达克指数和标普500指数调整下跌10%以上。但近10年来,道琼斯工业指数和标普500指数最大涨幅在300%左右,纳斯达克指数最大涨幅在500%左右,牛市特征明显,美国股市泡沫依然存在。本文尝试通过数据对比和情景分析,... 自2018年9月28日以来,纳斯达克指数和标普500指数调整下跌10%以上。但近10年来,道琼斯工业指数和标普500指数最大涨幅在300%左右,纳斯达克指数最大涨幅在500%左右,牛市特征明显,美国股市泡沫依然存在。本文尝试通过数据对比和情景分析,对美股泡沫背后的原因、影响以及美联储如何对待这个问题进行仔细研究。 展开更多
关键词 股市泡沫 大牛市 美股 纳斯达克指数 工业指数 道琼斯 美联储 涨幅
晚清华商股票交易市场
5
作者 朱海城 《中国金融》 北大核心 2018年第10期98-99,共2页
1875年,中华第一股——轮船招商局股票顺利发行,晚清华商股票交易市场继而产生。最初,华商股票交易市场交投清淡,后来形势逆转,股价持续攀升,然而股市泡沫累积,最终导致1885年上海股市危机。晚清上海还出现了股票交易组织。交易... 1875年,中华第一股——轮船招商局股票顺利发行,晚清华商股票交易市场继而产生。最初,华商股票交易市场交投清淡,后来形势逆转,股价持续攀升,然而股市泡沫累积,最终导致1885年上海股市危机。晚清上海还出现了股票交易组织。交易组织的演进,既活跃了市场,也促进了股票交易的规范化。 展开更多
关键词 股票交易市场 华商 晚清 交易组织 轮船招商局 股市泡沫 股市危机 上海
股市泡沫与债市泡沫之关系:此消彼长抑或相互促进?——兼论货币政策及资本市场改革措施的影响 预览 被引量:3
6
作者 郭文伟 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第7期26-39,共14页
笔者在刻画中国股市泡沫和债市泡沫在2002年1月至2017年10月期间动态演化过程的基础上,构建含有状态转换特征的MRS Copula模型来全面分析两者的动态相依性及状态转换特征。研究结果表明:在整个时期内,股市和债券市场均出现了多个周期... 笔者在刻画中国股市泡沫和债市泡沫在2002年1月至2017年10月期间动态演化过程的基础上,构建含有状态转换特征的MRS Copula模型来全面分析两者的动态相依性及状态转换特征。研究结果表明:在整个时期内,股市和债券市场均出现了多个周期性泡沫,主要集中在2006年11月至2007年10月、2005年3月至2005年7月;股市泡沫与债市泡沫存在交替出现的特征,凸显出泡沫跨市场迁移的现象。两者之间均存在高、低两种不同的相依性状态和非线性的相依结构。股市泡沫与债市泡沫之间在短期上存在此消彼长关系,在长期内存在相互促进关系;货币政策对股市泡沫和债市泡沫产生重要影响,但存在显著差异。实施QFII制度和股权分置改革显著增强了股市和债市的泡沫程度及其相依性水平。做空机制的推出能有效抑制两市泡沫,且促进两者之间向高相依性状态转变。重启国债期货市场仅对股市泡沫具有显著的抑制作用。 展开更多
关键词 股市泡沫 债市泡沫 动态相依状态 BSADF 动态MRS COPULA
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基于LPPL模型的股市泡沫研究——兼论主权债务危机时国际援助计划效果 预览
7
作者 曾志坚 王雯 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第2期35-40,共6页
运用LPPL模型对主权债务危机时期希腊股市泡沫状态进行判断,考量各轮援助计划的实施效果。结果表明:在第一轮援助期内,股市处于负泡沫状态;而在第二轮援助期与第三轮援助期内,股市局部处于反转负泡沫状态,但整体依旧处于负泡沫状态。国... 运用LPPL模型对主权债务危机时期希腊股市泡沫状态进行判断,考量各轮援助计划的实施效果。结果表明:在第一轮援助期内,股市处于负泡沫状态;而在第二轮援助期与第三轮援助期内,股市局部处于反转负泡沫状态,但整体依旧处于负泡沫状态。国际援助计划虽然有所助益,但没有从根本上有效改善其市场低迷状态。为避免发生此类危机,应促进实体经济健康发展,密切关注政府债务问题,注重货币政策与财政政策相协调。 展开更多
关键词 股市泡沫 LPPL模型 主权债务危机 国际援助计划
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睡狮已醒
8
作者 戴维·P.戈德曼 杨树锋 《英语世界》 2018年第1期62-68,共7页
自1942年英国驻新加坡部队向山下奉文投降以来,西方对亚洲强国的观点从未转变如此之快。2015年中国股市泡沫破裂时,西方主流观点认为,一场堪比2008年美国次贷危机或2013年南欧准经济崩溃的债务危机,将使中国经济繁荣风光不再。
关键词 中国经济 2008年 股市泡沫 债务危机 经济崩溃 次贷危机 新加坡 西方
股市泡沫演化机理实证研究及其对养老金入市的启示 预览
9
作者 姚金海 《技术经济与管理研究》 北大核心 2018年第6期85-92,共8页
股市泡沫具有周期性演化的特征。一旦发生,其对金融、经济乃至社会将产生巨大影响和冲击。养老金制度是经济、社会、政治乃至金融领域高度聚焦的核心问题。在股票成为全球养老金资产配置主流类别的背景下,股票价格泡沫破裂会给养老金投... 股市泡沫具有周期性演化的特征。一旦发生,其对金融、经济乃至社会将产生巨大影响和冲击。养老金制度是经济、社会、政治乃至金融领域高度聚焦的核心问题。在股票成为全球养老金资产配置主流类别的背景下,股票价格泡沫破裂会给养老金投资造成巨大损失。股票价格在长期主要取决于未来现金流折现所代表的内在价值,但是短期内则由供求双方基于对资产内在价值认知基础上的博弈行为形成。文章对源自人性中动物精神的情绪波动、流动性和价格波动之间的演化机理进行了实证研究。研究结果表明,养老金入市应通过多元化资产配置,实现战略性资产配置和战术性资产配置的有机结合,在有效进行风险管理的基础上获取持续稳健的回报。 展开更多
关键词 股市泡沫 动物精神 资产配置 养老金入市
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股市泡沫的多区制特征及溢出效应研究——来自中国A、B、H股的证据 预览
10
作者 郭文伟 《金融监管研究》 北大核心 2018年第11期14-31,共18页
本文基于单位根右侧ADF 泡沫检验方法(BSADF)来对中国各层次股市(沪深A、B 股、恒生H 股)泡沫进行动态监测,进而采用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)来分析各层次股市泡沫间在不同区制下的溢出效应和脉冲响应特征.研究结... 本文基于单位根右侧ADF 泡沫检验方法(BSADF)来对中国各层次股市(沪深A、B 股、恒生H 股)泡沫进行动态监测,进而采用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)来分析各层次股市泡沫间在不同区制下的溢出效应和脉冲响应特征.研究结果表明:在整个时期内,A、B、H 股指均出现了多次周期性泡沫,且差异明显:五种股指均在2006-2007 年和2015 年出现较为严重的周期性泡沫;除此以外,恒生H 股和沪深B 股还在1997 年、2000-2001 年出现严重泡沫.各层次股市泡沫演化过程中均呈现出三种区制(负泡沫、潜伏泡沫和膨胀泡沫),且泡沫波动率与严重程度成正比.各层次股市泡沫均存在显著的“自我增强”特征,相互之间存在非对称的溢出效应;各层次股市泡沫的脉冲响应效应随着所处区制的变化而变化. 展开更多
关键词 股市泡沫 区制特征 溢出效应 脉冲响应
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广义虚拟经济视角下的股市泡沫研究 预览 被引量:1
11
作者 戴淑庚 吴芳 《广义虚拟经济研究》 2018年第4期27-36,共10页
在股票市场中人是重要的参与者,人的行为将影响市场发展。本文从广义虚拟经济这一视角出发.着重关注投资者情绪变化对股市产生的影响。本文的实证研究表明,投资者情绪与股市泡沫互为格兰杰因果关系,投资者情绪在短期內对股市泡沫产生正... 在股票市场中人是重要的参与者,人的行为将影响市场发展。本文从广义虚拟经济这一视角出发.着重关注投资者情绪变化对股市产生的影响。本文的实证研究表明,投资者情绪与股市泡沫互为格兰杰因果关系,投资者情绪在短期內对股市泡沫产生正向影响,投资者情绪的变动对股市泡沫产生的影响相对稳定。因此在广义虚拟经济时代,为促进股市平稳健康发展,需要稳定投资者情绪以及完善有关政策措施。 展开更多
关键词 股市泡沫 广义虚拟经济 投资者情绪
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防范混业经营道德风险 预览
12
作者 孙国峰 《中国经济信息》 2018年第12期22-23,共2页
从上世纪初到现在,分业经营和混业经营的理念经历过一个周期性的改变,1929年美国大危机,导火索是美国股市泡沫破裂,根本原因是美国的银行业和证券业混业经营导致的风险传染。美国有一位经济史学家约翰·戈登描述当时的前景,美... 从上世纪初到现在,分业经营和混业经营的理念经历过一个周期性的改变,1929年美国大危机,导火索是美国股市泡沫破裂,根本原因是美国的银行业和证券业混业经营导致的风险传染。美国有一位经济史学家约翰·戈登描述当时的前景,美联储的会员银行从美联储的贴现窗口以5%的利率融入资金,然后转手以12%的利率借给证券公司,证券公司以20%的利率再借给投机者,数以亿计的资金通过这条渠道源源不断的进入了华尔街。 展开更多
关键词 混业经营 道德风险 防范 证券公司 分业经营 股市泡沫 风险传染 银行业
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不要浪费这一轮难得的熊市 预览
13
作者 黄帆 《商讯.商业经济文荟》 2018年第17期50-52,共3页
国内的股市熊长牛短是不争之实,熊市占据了大部分的交易时间。那么,为何说这一轮熊市非常难得?难得至不能浪费?请看公开数据,至10月底为止,代表大型上市公司主流的沪深300指数的动态市盈率中位数(TTM)为17倍,代表中小型上市公司的中证50... 国内的股市熊长牛短是不争之实,熊市占据了大部分的交易时间。那么,为何说这一轮熊市非常难得?难得至不能浪费?请看公开数据,至10月底为止,代表大型上市公司主流的沪深300指数的动态市盈率中位数(TTM)为17倍,代表中小型上市公司的中证500指数的动态市盈率(TTM)中位数为19倍,均处于历史最低的区域,值得一提的是,连从2009年诞生起就一贯处于高估状态的、代表A股高投机主流的创业板指数平均市盈率也回到难得的30倍'低'的可投资水平。 展开更多
关键词 投资安全 股市泡沫 巴菲特 动态市盈率
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基金竞争与泡沫资产配置的模仿行为研究 预览 被引量:1
14
作者 刘京军 刘彦初 熊和平 《管理科学学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2018年第2期114-126,共13页
以基金锦标赛理论为基础,考察基金在泡沫资产配置的模仿行为.分析了开放式基金在泡沫资产配置上的同群效应,及其产生的原因和造成的后果.实证研究基于2005年至2015年的开放式基金投资组合季度数据,构造了基金网络矩阵和持股相似性... 以基金锦标赛理论为基础,考察基金在泡沫资产配置的模仿行为.分析了开放式基金在泡沫资产配置上的同群效应,及其产生的原因和造成的后果.实证研究基于2005年至2015年的开放式基金投资组合季度数据,构造了基金网络矩阵和持股相似性矩阵,然后利用空间面板模型考察了基金在泡沫资产配置上的模仿行为.结果表明,开放式基金之间存在显著的同群效应,在泡沫资产配置上表现出模仿性策略.这种模仿行为给基金带来了显著的资金净流入,扩大了其管理的资产规模,但是并没有给基金投资者带来显著的超额收益.证据表明开放式基金利用了投资者的有限理性扩大其资产规模从而获得最大化利益.本文的研究对于理解我国股市泡沫的形成以及由此产生的对基金的行为进行监管提出了新的思考,为投资者利益保护研究提供了新的视角. 展开更多
关键词 基金 同群效应 股市泡沫 空间面板模型
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“拉斯普京”市场之谜:中国股灾形成机制探究 预览
15
作者 范志方 《当代经济》 2018年第13期24-26,共3页
我国A股市场经历了近30年的发展,资本市场制度建设取得了很大进步,但自2015年以来的三次股市"暴跌"反映出了我国资本市场的缺陷亟待完善。本文在回顾了我国股市泡沫破裂后的一些表现,提出在制度、市场、投资者层面上应形成股灾机制,... 我国A股市场经历了近30年的发展,资本市场制度建设取得了很大进步,但自2015年以来的三次股市"暴跌"反映出了我国资本市场的缺陷亟待完善。本文在回顾了我国股市泡沫破裂后的一些表现,提出在制度、市场、投资者层面上应形成股灾机制,认为政府对股市的扶持不应该只关注股票的价格,而更应该关注股市的内在价值。 展开更多
关键词 “拉斯普京”市场 股市泡沫 价值
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泡沫分析视角下的指数型基金抗风险能力研究 预览
16
作者 周伟 潭琳 丁冰清 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期108-118,共11页
立足泡沫分析视角,研究了金融产品的抗风险能力,选择了能代表某类金融市场的指数型基金,引入了金融物理学中的LPPL模型,进而分别从理论和实证两方面对指数型基金的抗风险能力进行了分析,对金融产品抗风险能力以及金融市场泡沫的相关性... 立足泡沫分析视角,研究了金融产品的抗风险能力,选择了能代表某类金融市场的指数型基金,引入了金融物理学中的LPPL模型,进而分别从理论和实证两方面对指数型基金的抗风险能力进行了分析,对金融产品抗风险能力以及金融市场泡沫的相关性与内涵性进行了解释。研究结论表明:我国金融市场的抗风险能力相对较弱,无论是市场指数还是指数基金均存在新一轮泡沫破灭的可能;相比市场指数,指数型基金呈现更加多样的泡沫形式,其抗风险能力相对较强;从泡沫破灭缓冲期对比来看,我国指数型基金抗风险能力优于市场指数。 展开更多
关键词 指数型基金 抗风险能力 LPPL模型 泡沫测度 泡沫破灭 金融市场 金融衍生产品 金融风险 股市泡沫 金融工程 风险管理
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中国股市泡沫的成因与对策 预览 被引量:2
17
作者 宫玉松 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期119-126,F0003共9页
泡沫属股市常态,但与境外成熟市场不同的是,中国股市泡沫呈现出结构性尤其制度性泡沫的特征。造成中国股市泡沫的因素是错综复杂的,但这些因素在不同时期的重要性显著不同,其中不变的和决定性的因素是制度,尤其退市制度以及与之紧密相... 泡沫属股市常态,但与境外成熟市场不同的是,中国股市泡沫呈现出结构性尤其制度性泡沫的特征。造成中国股市泡沫的因素是错综复杂的,但这些因素在不同时期的重要性显著不同,其中不变的和决定性的因素是制度,尤其退市制度以及与之紧密相关的监管制度和地方政府过度保护行为,这是绩差股成为狂热投机对象和泡沫膨胀的根源。因此,治本之策不是大幅增加股票供给,也不是推出注册制和做空机制,更不是让股市暴跌,而是厉行退市,这是中国股市走向规范成熟的关键。但退市是利益关系的重大调整,需要决策部门和监管部门拿出智慧、决断和勇气。 展开更多
关键词 股市泡沫 制度性泡沫 资产价格泡沫 退市 证券监管 虚拟资本 过度投机 股票供给
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中国股市泡沫与债市泡沫之间的时频联动性研究 被引量:2
18
作者 郭文伟 《系统工程》 CSSCI 北大核心 2017年第8期39-49,共11页
首先基于倒向上确界ADF泡沫检验方法(BSADF)来对中国沪、深股市和债券市场2000~2015年的泡沫程度进行动态监测,进而采用极大重叠离散小波变换方法(MODWT)分析股市泡沫与债市泡沫之间的时频联动性。研究结果表明:在整个时期内,沪、... 首先基于倒向上确界ADF泡沫检验方法(BSADF)来对中国沪、深股市和债券市场2000~2015年的泡沫程度进行动态监测,进而采用极大重叠离散小波变换方法(MODWT)分析股市泡沫与债市泡沫之间的时频联动性。研究结果表明:在整个时期内,沪、深股市和债券市场均出现了多次泡沫,比较严重的股市泡沫和债市泡沫分别集中在2007年和2008年;短期和长期上,股市泡沫与债市泡沫之间存在正向联动性,说明两者具有相互促进的关系;而中期上,股市泡沫与债市泡沫之间存在负向联动性,具有此消彼长的关系;相比之下,两者在长期上的正向联动性最为显著。 展开更多
关键词 股市泡沫 债市泡沫 时频联动性 BSADF MODWT
金融杠杆与资产泡沫动态引导关系研究 被引量:5
19
作者 冯文芳 刘晓星 +1 位作者 石广平 王正军 《经济问题探索》 CSSCI 北大核心 2017年第4期135-146,共12页
资产泡沫就是资产价格偏离了资产基本面的情形,基于此定义尝试用协整和VEC模型分离和提取了我国股市泡沫和房地产泡沫。通过引入滚动宽窗Granger因果检验模型分析了金融杠杆与资产泡沫之间的动态引导关系。实证结果表明:金融杠杆与房... 资产泡沫就是资产价格偏离了资产基本面的情形,基于此定义尝试用协整和VEC模型分离和提取了我国股市泡沫和房地产泡沫。通过引入滚动宽窗Granger因果检验模型分析了金融杠杆与资产泡沫之间的动态引导关系。实证结果表明:金融杠杆与房地产泡沫之间存在双向引导关系,影响多为正效应且程度剧烈,而对股市泡沫仅存在单向引导关系且在股市大跌时表现为正效应;房地产和股票具有财富的替代效应和挤出效应,从影响程度来看,金融杠杆对股市泡沫引导关系比对房地产泡沫更剧烈和更敏感,但从影响频率来看却相反;金融杠杆与资产泡沫之间的这种引导关系与经济周期密切相关。 展开更多
关键词 金融杠杆 股市泡沫 房地产泡沫 动态引导关系
投资者情绪与股市泡沫 预览 被引量:1
20
作者 李晓丹 《中国商论》 2017年第8期26-27,共2页
股市泡沫会影响股票市场的健康发展,还会引发危机甚至威胁实体经济。本文围绕股市泡沫展开研究,梳理了国内外学者对于股市泡沫及相关理论的研究,总结了对于投资者情绪的度量和基于此的股市泡沫预警研究。最终发现,因为我国股市具有... 股市泡沫会影响股票市场的健康发展,还会引发危机甚至威胁实体经济。本文围绕股市泡沫展开研究,梳理了国内外学者对于股市泡沫及相关理论的研究,总结了对于投资者情绪的度量和基于此的股市泡沫预警研究。最终发现,因为我国股市具有严重非理性特征,在进行我国股市泡沫预警模型研究时,加入投资者情绪变量会大大提升模型的预测能力。 展开更多
关键词 投资者情绪 股市泡沫 泡沫理论 预警模型
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