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中国——东盟金融市场的结构相依与极值风险:基于“一带一路”的背景 预览 被引量:1
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作者 胡根华 《管理工程学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期18-27,共10页
为了研究“一带一路”战略实施前后中国与东盟主要国家股市之间的结构相依特征与极值风险,文章首先基于 GJR-GARCH 模型过滤收益率序列,然后采用极值理论对边缘分布建模,最后运用 regular vine copula 理论构建联合分布。同时,文章对比... 为了研究“一带一路”战略实施前后中国与东盟主要国家股市之间的结构相依特征与极值风险,文章首先基于 GJR-GARCH 模型过滤收益率序列,然后采用极值理论对边缘分布建模,最后运用 regular vine copula 理论构建联合分布。同时,文章对比分析“一带一路”战略实施前后股市之间相依程度与极值风险程度的变化。研究发现:(1) GJR-GARCH 模型和极值理论可以拟合中国与东盟主要国家股市收益率序列的边缘分布特征,且采用同一种类型的规则藤 Copula 模型可以刻画股市之间的相依性结构。(2)二元 t-copula 函数可以刻画中国与东盟主要国家股市之间对称的无条件尾部相依特征,而非对称的条件尾部相依特征可以运用其它 Copula 函数来度量。(3)“一带一路”战略实施期间,股市之间的相依程度有所下降,市场极值风险有所增加,但仍具有一定的风险规避功能。 展开更多
关键词 “一带一路” 结构相依 极值风险 极值理论 规则 COPULA
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碳排放权市场结构相依特征研究:规则藤方法 预览 被引量:2
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作者 胡根华 吴恒煜 邱甲贤 《中国人口资源与环境》 CSSCI CSCD 北大核心 2015年第5期44-52,共9页
碳排放交易市场的建立,是一个基于经济学理论来解决气候变暖问题的具有价值的途径,其目的是发展低碳经济。在欧盟排放交易体系一级市场上,以欧盟排放配额( European Union Allowances, EUA)作为主要交易标的物的碳排放权交易市场已经... 碳排放交易市场的建立,是一个基于经济学理论来解决气候变暖问题的具有价值的途径,其目的是发展低碳经济。在欧盟排放交易体系一级市场上,以欧盟排放配额( European Union Allowances, EUA)作为主要交易标的物的碳排放权交易市场已经成为一个重要的新兴贸易市场。随着碳排放权交易市场的不断发展,该市场的资本化程度逐渐深化,其金融属性也日益显著,并逐步融入到国际资本市场体系之中。与其它资本市场相类似,碳排放权交易市场之间也存在着复杂的非线性相关关系,而Copula函数可以用来捕捉这种相依结构特征。因此,文章选取欧盟排放配额( EUA)期货的日价格时间序列数据,首先假设新息序列服从学生t分布,运用ARMA-GARCH模型对经调整的对数收益率序列进行过滤,采用极大似然方法估计模型的参数,并得到残差序列,同时将其标准化而得到标准化残差;然后,将Kendall’ s tau秩相关系数作为权重,采用最大生成树算法( maximum spanning tree algorithm)的序贯Copula选择方法构建合适的规则藤Copula模型,并运用基于序贯的极大似然方法估计规则藤Copula模型,以描述碳排放权交易市场之间复杂的相依结构特征。研究结果发现:在无条件下,t-copula函数可以较好地捕捉碳排放权市场之间的相依关系,说明市场存在明显的对称尾部;在 Dec10EUA、Dec12EUA、Dec13EUA 市场相依结构固定下, Dec11EUA 与 Dec14EUA 市场之间的相依结构可以采用Gaussian copula函数来描述,而在Dec10EUA、Dec13EUA市场相依结构确定不变情形下,Dec12EUA与Dec14EUA市场之间的相依结构则适合采用Frank copula函数来捕捉,说明这些市场之间并没有出现尾部特征。进一步地,文章分别选择White信息矩阵等式拟合优度检验和基于概率积分转换(probability integral transform,PIT)与经验Copula过程(empirical copula process,ECP)混合方法的拟 展开更多
关键词 碳排放权 相依结构 规则 COPULA模型
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基于R-vineCopula方法的投资组合风险分析 被引量:8
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作者 吴海龙 方兆本 朱俊鹏 《投资研究》 北大核心 2013年第10期98-107,共10页
在投资组合的风险管理中我们经常使用VineCopula来拟合资产收益率的联合分布,目前使用最多的vine结构是C—vine和D—vine,然而C—vine和D—vine只适合于描述两类特定的相依关系。基于此,本文将采用更一般的1L—vine结构,结合最大生... 在投资组合的风险管理中我们经常使用VineCopula来拟合资产收益率的联合分布,目前使用最多的vine结构是C—vine和D—vine,然而C—vine和D—vine只适合于描述两类特定的相依关系。基于此,本文将采用更一般的1L—vine结构,结合最大生成树MST—PRIM算法,来刻画任意n个金融资产收益率的实际相依结构,并运用蒙特卡洛模拟方法,对投资组合的风险价值VaR展开研究。实证分析表明:与传统的Copula方法相比,R—vineCoPula在描述资产间的相依结构上更具有灵活性和有效性,在投资组合的风险管理中准确性更高。 展开更多
关键词 规则 最大生成树 AR—GARCH模型 风险价值
人民币汇率货币篮子的动态结构变化研究
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作者 胡根华 朱福敏 吴恒煜 《世界经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期3-11,共9页
文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新“汇改”后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新“汇改”后处于波动溢出效应的中... 文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新“汇改”后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新“汇改”后处于波动溢出效应的中心地位,且与人民币之间的相依程度最大,应该在人民币汇率货币篮子中占较大权重,而美元所占权重应该有所降低,英镑是在特别提款权货币篮子中所占人民币汇率货币篮子权重最小的货币。文章采用实际有效汇率数据,基于滚动窗口方法分析了人民币与其篮子货币之间动态变化的相依结构。研究表明,人民币汇率货币篮子中的货币所占权重呈现出动态变化的特点。文章还认为,发达国家的货币权重应该逐渐下调,而新兴经济体的货币权重则应该逐渐上调。 展开更多
关键词 人民币汇率 货币篮子 实际有效汇率 规则Copula 滚动窗口
基于藤Copula的中外原油市场联动性研究 预览
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作者 李洋 《科技和产业》 2016年第5期71-77,99共8页
利用规则藤Copula模型对北大西洋布伦特原油(Brent)、西德克萨斯轻质原油(WTI)、迪拜(Dubai)、米纳斯(mns)、辛塔(xt)、大庆(dq)共6个原油市场进行建模,将6个地区原油市场间的联动性纳入一个模型之中,探讨金融危机前后我国... 利用规则藤Copula模型对北大西洋布伦特原油(Brent)、西德克萨斯轻质原油(WTI)、迪拜(Dubai)、米纳斯(mns)、辛塔(xt)、大庆(dq)共6个原油市场进行建模,将6个地区原油市场间的联动性纳入一个模型之中,探讨金融危机前后我国与其他5个国际原油市场间的相依结构的变化。结果表明,金融危机的发生加深了国内外原油市场间的联动性;大庆作为藤结构第一棵树的根节点,与其他5个原油市场的联系最为紧密且均存在正向联动性,其中与米纳斯和辛塔的联动性最显著;北大西洋布伦特原油比美国西德克萨斯轻质原油对我国原油价格的影响更大。 展开更多
关键词 原油价格 联动性 金融危机 规则Copula
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人民币与国外主要货币的尾部相依和联动 预览 被引量:4
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作者 胡根华 《统计研究》 CSSCI 北大核心 2015年第5期40-46,共7页
本文选择1994年1月至2014年11月的人民币、美元、英镑、日元、欧元和港币等6种货币实际有效汇率的月度数据,首先采用AR—GARCH—t过程对收益率进行过滤,然后运用规则藤Copula函数对标准化残差序列进行建模,探讨人民币“第一次汇改”... 本文选择1994年1月至2014年11月的人民币、美元、英镑、日元、欧元和港币等6种货币实际有效汇率的月度数据,首先采用AR—GARCH—t过程对收益率进行过滤,然后运用规则藤Copula函数对标准化残差序列进行建模,探讨人民币“第一次汇改”前后6种汇率之间的波动溢出效应,研究汇率之间的尾部相依和联动现象。研究发现:“第一次汇改”前后,人民币与其他5种货币实际有效汇率之间的相依结构发生了变化,且联动中的主导货币也由美元变为人民币,但仍可用同一类型的规则藤Copula结构来描述;人民币与其他货币之间都存在对称的或非对称的尾部相依,其中人民币与日元之间存在对称的负尾部相依,而与欧元之间存在负的上尾部相依。“第一次汇改”后,人民币与美元实际有效汇率之间正的尾部相依程度有所增加,且相依性最大,港币与美元之间正的尾部相依性有较大幅度的下降。此外,人民币与日元之间负的尾部相依关系也有较大幅度的下降。 展开更多
关键词 人民币 实际有效汇率 尾部相依 联动 规则Copula
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