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基于Aalen可加模型的中国上市公司ST预测
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作者 张茂军 刘庆华 朱宁 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第1期98-107,共10页
针对上市公司特别处理(简称ST)政策,基于公司连续2年净利润为负的特征,利用生存分析方法,建立Aalen可加模型预测上市公司财务困境。采用中国制造业公司自上市日起到2015年的财务数据进行实证分析,讨论上市公司违约概率与财务预警指标间... 针对上市公司特别处理(简称ST)政策,基于公司连续2年净利润为负的特征,利用生存分析方法,建立Aalen可加模型预测上市公司财务困境。采用中国制造业公司自上市日起到2015年的财务数据进行实证分析,讨论上市公司违约概率与财务预警指标间的关系。研究结果表明,总资产规模、营业利润率、运营资金/资产总金额以及留存收益/资产总金额4个指标均影响上市公司陷入财务困境的强度;除了总资产规模对其影响是常数外,其他3个指标对其影响均具有时变性;且总资产规模越大,该公司陷入财务困境的可能性越小。 展开更多
关键词 财务困境 违约概率 Aalen可加模型 时变性
产权性质、政府干预与企业财务困境应对——以“鞍钢股份”、“重庆钢铁”和“南钢股份”为例 预览 被引量:1
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作者 孙方方 翁楠杰 梁运泉 《财务与金融》 2018年第5期74-80,共7页
本文尝试着从产权性质、政府干预的角度进行阐述,以鞍钢股份、重庆钢铁、南钢股份为研死对象,总结并分析了中国财务困境企业一般采取的应对手段。本文发现,应对财务困境需要在统筹全局的前提下,进行公司治理重组、战略和运营重组、... 本文尝试着从产权性质、政府干预的角度进行阐述,以鞍钢股份、重庆钢铁、南钢股份为研死对象,总结并分析了中国财务困境企业一般采取的应对手段。本文发现,应对财务困境需要在统筹全局的前提下,进行公司治理重组、战略和运营重组、资产重组和财务重组。其次,政府干预发挥的作用在不同情况下效果不同.因此政府补助应该更多地用于为高效率的财务困境企业度过难关,而不是用于维持低效率企业的生存。同时,由于可控制程度不同,地方政府对当地上市企业的干预程度一般高于中央上市企业和民营企业。对于普遍的行业困境,出于社会稳定的需要,政府一般都会按照企业具体情况对企业进行补助。 展开更多
关键词 财务困境 产权性质 政府干预 案例研究
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基于中文年报管理层讨论与分析文本特征的上市公司财务困境预测研究 预览
3
作者 陈艺云 贺建风 覃福东 《预测》 CSSCI 北大核心 2018年第4期53-59,共7页
本文采用卡方检验的方法通过对财务困境公司和正常公司年报管理层讨论与分析文本内容的比较分析提取了反映财务困境公司和正常公司的特征词,通过对词频一逆向文档频率(TF—IDF)的扩展来设置特征词权重,由此构建公司经理人的违约倾... 本文采用卡方检验的方法通过对财务困境公司和正常公司年报管理层讨论与分析文本内容的比较分析提取了反映财务困境公司和正常公司的特征词,通过对词频一逆向文档频率(TF—IDF)的扩展来设置特征词权重,由此构建公司经理人的违约倾向指标(TTD),然后将违约倾向指标与财务变量相结合,分别采用Logistic回归和支持向量机方法对违约倾向指标能否提高财务困境预测的准确性进行实证检验,结果表明由文本内容反映的违约倾向指标确实可以提高财务困境预测模型的拟合度以及预测准确性,降低出现误判的第一类错误率和第二类错误率。 展开更多
关键词 财务困境 文本特征 卡方检验
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地方政府竞争与“扶持之手”的选择
4
作者 鄢波 王华 《宏观经济研究》 CSSCI 北大核心 2018年第9期85-97,108共14页
地方政府为获得政治晋升,围绕经济目标展开了排位竞争,竞争压力必然影响地方政府对经济的干预。本文研究了地方政府竞争压力耐上市公司获得政府补助的影响,研究表明地方政府在竞争压力下理性地选择了扶持对象和扶持力度。竞争压力大... 地方政府为获得政治晋升,围绕经济目标展开了排位竞争,竞争压力必然影响地方政府对经济的干预。本文研究了地方政府竞争压力耐上市公司获得政府补助的影响,研究表明地方政府在竞争压力下理性地选择了扶持对象和扶持力度。竞争压力大的地方政府对地方上市公司的扶持力度和扶持意愿更大,竞争压力小的地方政府会减弱对上市公司的扶持力度,基于“壳”资源的稀缺地方政府对财务困境公司的扶持力度具有刚性特征,对业绩好的盈利公司的扶持则随着竞争压力呈现出差异化特征。本文的研究有助于对政府“扶持之手”的行为决策的理解,为政府干预行为的规范治理提供经验证据。 展开更多
关键词 地方政府竞争 扶持之手 政府补助 财务困境
董事高管责任保险与企业财务困境风险——基于A股上市公司的经验证据 预览
5
作者 胡国柳 彭远怀 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2018年第6期75-82,共8页
以2006-2015年A股上市公司为样本,检验董事高管责任保险对企业财务困境风险的影响及其作用机制。研究发现:购买董事高管责任保险有助于降低企业的财务困境风险,保险公司的监督作用是企业财务困境风险降低的主要原因;高质量的内部控制或... 以2006-2015年A股上市公司为样本,检验董事高管责任保险对企业财务困境风险的影响及其作用机制。研究发现:购买董事高管责任保险有助于降低企业的财务困境风险,保险公司的监督作用是企业财务困境风险降低的主要原因;高质量的内部控制或较多的分析师跟踪能减弱董事高管责任保险对企业财务困境风险的治理效用;产权性质则未产生显著的影响。 展开更多
关键词 董事高管责任保险 财务困境 内部控制质量 分析师跟踪
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社会性负担与公司财务困境动态--基于ST制度的考察
6
作者 胡宁 靳庆鲁 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第11期28-35,共8页
在政治锦标赛激励下,各级政府有强烈动机将社会性负担内化于企业的日常经营。本文以ST制度为切入点,考察公司承担的社会性负担对未来财务状况的动态影响。研究结果表明,社会性负担的承担显著提升了公司未来面临财务困境(表现为被ST)的概... 在政治锦标赛激励下,各级政府有强烈动机将社会性负担内化于企业的日常经营。本文以ST制度为切入点,考察公司承担的社会性负担对未来财务状况的动态影响。研究结果表明,社会性负担的承担显著提升了公司未来面临财务困境(表现为被ST)的概率,表现出市场竞争下的"优胜劣汰效应"。进一步的研究表明,基于社会性负担形成的预算软约束有助于ST公司在短期内实现摘帽,但加剧了未来财务困境反复的可能(表现为反复被ST)。本文利用ST制度场景,从社会性负担的视角阐释了转型经济中政府与企业间的互动关系,对当前深化政府改革,厘清政企关系具有重要的政策启示。 展开更多
关键词 社会性负担 财务困境 特殊处理 摘帽 ST反复
上市公司财务困境时间效应的实证判别与理论猜想
7
作者 丁志国 耿迎涛 +1 位作者 赵晶 丁钰洋 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第2期62-68,共7页
本文利用面板数据模型和生存分析方法实证判别A股上市公司上市后财务困境随时间变化的一般性规律。实证结果表明:财务困境随着企业上市时间变化呈现倒U型曲线特征。极值通常出现在上市后10年左右.上市公司财务困境存在显著且稳健的时... 本文利用面板数据模型和生存分析方法实证判别A股上市公司上市后财务困境随时间变化的一般性规律。实证结果表明:财务困境随着企业上市时间变化呈现倒U型曲线特征。极值通常出现在上市后10年左右.上市公司财务困境存在显著且稳健的时间效应。理论猜想认为:由于上市条件约束,企业上市初期出现财务困境的风险最低,伴随着上市亢奋效应的作用,以及更低的融资成本和更多的投资机会出现,管理层会接受更多之前不可能选择的投资项目,致使企业遭遇财务困境的风险逐渐上升,但管理者出于持续经营意愿以及自身名望的考虑,会在财务困境风险上升到一定程度后努力降低企业陷入财务困境的风险,因此上市公司财务困境呈现具有倒U型曲线特征的时变规律。 展开更多
关键词 上市公司 财务困境 时间效应 面板模型 生存分析
基于多状态Markov模型的企业财务困境预测研究 预览
8
作者 何军 王新燕 胡小平 《金融》 2018年第4期154-160,共7页
本文基于多状态Markov模型,研究了涉农上市公司财务困境预测问题。首先,构建了多状态Markov模型。然后,基于得到的多状态Markov模型,又构建了以财务困境影响因素为协变量的指数模型。最后,利用得到的模型对上市公司财务困境从转移概率... 本文基于多状态Markov模型,研究了涉农上市公司财务困境预测问题。首先,构建了多状态Markov模型。然后,基于得到的多状态Markov模型,又构建了以财务困境影响因素为协变量的指数模型。最后,利用得到的模型对上市公司财务困境从转移概率和停留时间两个方面进行了预测。研究结果表明,多状态Markov模型能够很好地应用于财务困境的预测,能够提示财务困境的演化过程。 展开更多
关键词 多状态Markov 财务困境 预测
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产权配置、内部控制质量与企业财务困境风险化解
9
作者 章铁生 杨洋 许锐 《北京工商大学学报:社会科学版》 CSSCI 北大核心 2018年第2期73-83,共11页
以2007—2015年陷入财务困境的沪深A股上市公司年度数据为样本,探讨了产权配置不同企业的内部控制质量对财务困境风险化解的作用机理。研究发现,高质量的内部控制能显著提高企业摆脱财务困境的概率;进一步地,相对集中的股权结构能显著... 以2007—2015年陷入财务困境的沪深A股上市公司年度数据为样本,探讨了产权配置不同企业的内部控制质量对财务困境风险化解的作用机理。研究发现,高质量的内部控制能显著提高企业摆脱财务困境的概率;进一步地,相对集中的股权结构能显著增强内部控制化解企业财务困境风险的积极作用。在控制其他因素的情况下,随着上市公司的第一大股东持股比例的提高,内部控制化解财务困境风险的可能性呈现先下降后上升的趋势,即当股权集中度较低时,因为“搭便车冶现象和“掏空行为冶的存在,即使控股股东持股比例不断提高,公司利用内部控制化解企业财务困境风险的可能性却是不断下降的;但是随着控股股东的持股比例继续大幅度上升时,控股股东和公司的利益统一,此时良好的内部控制会促进企业财务困境风险的化解,进一步检验发现这种作用并不会因为产权性质不同而发生变化。 展开更多
关键词 内部控制质量 产权配置 财务困境 风险化解 股权结构
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乐视企业财务困境案例分析 预览
10
作者 康大林 仲浦月 《吉林金融研究》 2018年第12期29-33,共5页
乐视网从2010年初登创业板,到2016年末实现年收入超200亿元,看似步步壮大却陷入多重财务危机,资金链如履薄冰,从2017年4月17日上午开市起停牌,到2018年1月24日上午开市起复牌,乃至复牌后连续多个交易日跌停,市值一落千丈。本文以乐视为... 乐视网从2010年初登创业板,到2016年末实现年收入超200亿元,看似步步壮大却陷入多重财务危机,资金链如履薄冰,从2017年4月17日上午开市起停牌,到2018年1月24日上午开市起复牌,乃至复牌后连续多个交易日跌停,市值一落千丈。本文以乐视为典型案例,从财务角度分析其背后暗藏的玄机,以期为投资者和其他企业进行风险提示。 展开更多
关键词 财务困境 案例分析
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持续经营审计意见与上市公司价值评估——基于公司财务报表估值的角度 预览
11
作者 邢春玉 曾铁兵 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第1期49-58,共10页
从财务报表估值的角度,利用我国2000—2015年沪深A股上市公司数据,采用PSM倾向得分匹配法,研究持续经营审计意见作为权益市场的风险传递机制,其对上市公司价值评估产生的影响。研究发现,持续经营审计意见能够导致公众对财务困境公司的... 从财务报表估值的角度,利用我国2000—2015年沪深A股上市公司数据,采用PSM倾向得分匹配法,研究持续经营审计意见作为权益市场的风险传递机制,其对上市公司价值评估产生的影响。研究发现,持续经营审计意见能够导致公众对财务困境公司的市场价值认可方式的转变,即随着首次持续经营非标意见的出具,公众对上市公司估值采取的双报表关注转变为重视资产负债表、轻视利润表的偏向关注,且这种关注是伴随着持续经营审计意见骤然出现的,而非随着财务困境的加深逐渐出现。进一步研究发现,持续经营审计意见的出具导致我国资本市场看低存货和无形资产,重视固定资产和长期负债的影响,因此持续经营非标意见为公司的清算或者调整风险提供了增量信息。 展开更多
关键词 持续经营审计意见 公司价值评估 财务报表 财务困境 企业市场价值 审计质量 会计信息
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代理问题、财务困境与投资——现金流敏感度 预览
12
作者 罗琦 罗洪鑫 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第5期52-61,共10页
基于融资约束理论,探讨了代理问题和财务困境对投资—现金流敏感度的影响。以2010—2014年沪深A股上市公司为样本考察了融资约束、内部现金流与企业投资支出之间的关系,检验结果表明融资约束与投资—现金流敏感度之间呈非线性复杂关系,... 基于融资约束理论,探讨了代理问题和财务困境对投资—现金流敏感度的影响。以2010—2014年沪深A股上市公司为样本考察了融资约束、内部现金流与企业投资支出之间的关系,检验结果表明融资约束与投资—现金流敏感度之间呈非线性复杂关系,企业投资支出与内部现金流之间表现出U型非线性关系。进一步研究发现,控股股东代理问题和管理者代理问题可以导致投资—现金流敏感度在低融资约束的情况下反而较大,财务困境可以导致投资—现金流敏感度在高融资约束的情况下反而较小。从代理问题和财务困境的角度丰富了融资约束理论对公司投资行为的分析方法,同时也为优化我国企业投资行为提供一定的理论支持。 展开更多
关键词 融资约束 投资—现金流敏感度 控股股东代理 管理者代理 财务困境 企业投资 内部现金流
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本土企业跨国并购整合期财务困境的预见与防范 预览
13
作者 胡慧中 《北京印刷学院学报》 2017年第3期59-62,共4页
随着我国经济发展,大量本土企业纷纷拓宽海外市场,进行跨国并购。然而,由于企业跨国并购较为复杂,企业在跨国并购后的整合期难免会遇到诸多的问题。其中,财务困境问题当属关键问题,财务困境的预见及防范,在一定程度上决定着企业并购最... 随着我国经济发展,大量本土企业纷纷拓宽海外市场,进行跨国并购。然而,由于企业跨国并购较为复杂,企业在跨国并购后的整合期难免会遇到诸多的问题。其中,财务困境问题当属关键问题,财务困境的预见及防范,在一定程度上决定着企业并购最终的成败。企业应通过对财务指标的把控,判断财务状况,及时预见跨国并购财务困境,并且采取合理的财务策略进行风险防范。 展开更多
关键词 跨国并购 财务困境 财务整合策略
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企业财务危机解救机制选择的影响因素研究——基于中国上市公司的经验证据 预览 被引量:1
14
作者 饶静 万良勇 《华东经济管理》 CSSCI 北大核心 2017年第3期179-184,共6页
文章以2007-2015年发生财务危机的上市公司为样本,实证研究了财务危机解救机制选择的影响因素。研究发现,财务危机程度、持续经营价值和银企关系对于财务危机解救机制的选择具有重要影响,财务危机程度越严重、持续经营价值越低以及银行... 文章以2007-2015年发生财务危机的上市公司为样本,实证研究了财务危机解救机制选择的影响因素。研究发现,财务危机程度、持续经营价值和银企关系对于财务危机解救机制的选择具有重要影响,财务危机程度越严重、持续经营价值越低以及银行债务占比越高的公司越倾向于通过破产重整而不是庭外重组解除危机,而西方文献所揭示的信息不对称、债券持有人套牢等因素却缺乏显著解释力。文章在一定程度上弥补国内关于财务危机解救机制研究的不足,还将丰富国际范围内的财务危机解救机制研究成果。 展开更多
关键词 财务危机 解救机制 庭外重组 破产重整
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西部地区财务困境公司股权结构变化趋势研究 预览
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作者 王大江 《渭南师范学院学报:综合版》 2017年第16期53-59,共7页
以上市公司2015年财务困境好转摘星脱帽的3 3 家公司和财务困境恶化的7 5 家戴帽公司为 研究样本, 得出了前十大股东累计持股比例、 第一大股东与第二大股东持股股数比值、 第一至五大股东与 第六至十大股东持股股数比值、 前五大股东... 以上市公司2015年财务困境好转摘星脱帽的3 3 家公司和财务困境恶化的7 5 家戴帽公司为 研究样本, 得出了前十大股东累计持股比例、 第一大股东与第二大股东持股股数比值、 第一至五大股东与 第六至十大股东持股股数比值、 前五大股东持有不流通股比例、 前五大股东中持有流通股比例与财务困境 变化趋势显著相关, 其他股权结构指标与财务困境变化趋势不显著相关的研究结论. 展开更多
关键词 股权结构 上市公司 财务困境
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持续经营审计意见、公司治理和企业价值——基于财务困境公司的经验证据 预览 被引量:4
16
作者 张立民 李琰 《审计与经济研究》 CSSCI 北大核心 2017年第2期13-23,共11页
以2003—2013年沪深A股财务困境类上市公司为研究样本,检验持续经营审计意见及公司治理对企业价值的影响。研究发现,持续经营审计意见与财务困境类上市公司未来企业价值显著负相关;公司治理水平与财务困境类上市公司被出具持续经营审计... 以2003—2013年沪深A股财务困境类上市公司为研究样本,检验持续经营审计意见及公司治理对企业价值的影响。研究发现,持续经营审计意见与财务困境类上市公司未来企业价值显著负相关;公司治理水平与财务困境类上市公司被出具持续经营审计意见的概率显著负相关;然而高质量的公司治理水平会缓解持续经营审计意见对企业价值的负面影响。进一步研究发现,当上市公司为非国有时,高质量的公司治理水平缓解持续经营审计意见与企业价值关系的负面影响程度比国有企业更明显。 展开更多
关键词 持续经营审计意见 公司治理 企业价值 财务困境 产权性质 审计质量 审计独立性
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上市公司定向增发成功与否的因素研究——基于大股东参与视角的实证分析
17
作者 杨旭宁 孙会霞 《投资研究》 CSSCI 2017年第8期82-99,共18页
本文通过研究我国定向增发成功与未成功的数据发现,相对于机构投资者,大股东参与定向增发能够显著提高发行结果成功的概率。在市场环境悲观与上市公司处于财务困境时,股权集中度越高,大股东参与定向增发的发行成功概率越高。本文研究表... 本文通过研究我国定向增发成功与未成功的数据发现,相对于机构投资者,大股东参与定向增发能够显著提高发行结果成功的概率。在市场环境悲观与上市公司处于财务困境时,股权集中度越高,大股东参与定向增发的发行成功概率越高。本文研究表明,在我国市场环境下,大股东参与定向增发的支持行为大于大股东的利益输送行为,尤其是在企业面临内外危机环境时,股权集中度越高,大股东的支持作用越明显。 展开更多
关键词 定向增发 大股东参与 财务困境 监管
日本“泡沫经济”崩溃后僵尸企业处理探究——以产业再生机构为中心 被引量:5
18
作者 张季风 田正 《东北亚论坛》 CSSCI 北大核心 2017年第3期108-118,共11页
"泡沫经济"崩溃后,日本的僵尸企业数量急剧增加,阻碍了产业的升级与转型,降低了日本经济的全要素生产率。2003年,日本政府设立了产业再生机构,采用资产评估、业务重组、财务重建等方式,着手解决僵尸企业问题。经过产业再生机构的援助... "泡沫经济"崩溃后,日本的僵尸企业数量急剧增加,阻碍了产业的升级与转型,降低了日本经济的全要素生产率。2003年,日本政府设立了产业再生机构,采用资产评估、业务重组、财务重建等方式,着手解决僵尸企业问题。经过产业再生机构的援助与重组,企业的经营状况得到改善,营运和偿债能力获得提升。产业再生机构的介入有效强化了企业的主营业务,在行业发展中起到了示范效应,表明政府干预有利于弥补市场失灵的缺陷。中国应吸收日本产业再生机构的有益经验,加强东亚地区间协作,化解僵尸企业问题。 展开更多
关键词 日本 产业再生机构 僵尸企业 “泡沫经济” 业务重组 不良债权 财务困境
“非清洁”内控审计意见是否得到了充分的关注?——基于债权人视角的经验证据
19
作者 寒阳 《中央财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第8期57-64,共8页
自2010年以来,我国上市公司普遍开始进行内部控制审计。基于我国A股上市公司2011—2015年的数据,笔者发现:若上市公司当年收到"清洁"的财务报表审计意见与"非清洁"的内部控制审计意见,往往会伴随着当年与下一年度显著更高的财务困... 自2010年以来,我国上市公司普遍开始进行内部控制审计。基于我国A股上市公司2011—2015年的数据,笔者发现:若上市公司当年收到"清洁"的财务报表审计意见与"非清洁"的内部控制审计意见,往往会伴随着当年与下一年度显著更高的财务困境风险。但是,针对上述这种情况,作为企业主要债权人的银行等金融机构,并未显著减少对该类企业的短期信贷规模来规避风险;与之形成鲜明对比的是,"非清洁"的财报审计意见会使银行等金融机构显著减少对该类企业的短期信贷规模。以上结果表明:现阶段国内上市公司的债权人在进行决策时,未充分考虑"非清洁"内控审计意见所传递的信息。本文丰富了企业债权人对于内控审计意见认知的文献领域,为资本市场更好地理解内控审计意见提供了参考。 展开更多
关键词 内控审计意见 企业债权人 财务困境 短期信贷
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成长期上市公司财务危机预测——基于Kalman滤波与Logistic回归的实证研究
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作者 朱兆珍 董小红 汪健 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2017年第7期68-76,共9页
本文将Kalman滤波智能算法与Logistic回归传统模型相结合,对成长期上市公司财务危机进行预测。结果表明:公司治理因素对上市公司是否发生财务危机具有显著影响;比较而言,Kalman滤波算法算得的专一性优于Logistic回归模型;临近被ST的T-... 本文将Kalman滤波智能算法与Logistic回归传统模型相结合,对成长期上市公司财务危机进行预测。结果表明:公司治理因素对上市公司是否发生财务危机具有显著影响;比较而言,Kalman滤波算法算得的专一性优于Logistic回归模型;临近被ST的T-1期模型Ⅰ、Ⅱ以及T-3期模型Ⅱ计算所得敏感性高于Kalman滤波算法敏感性结果,但T-3期模型Ⅰ及T-5期模型Ⅰ、Ⅱ敏感性皆低于Kalman滤波算法得到的敏感性。文章最后提出了成长期上市公司避免陷入财务困境的政策建议。 展开更多
关键词 成长期 财务危机 KALMAN滤波 LOGISTIC回归
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