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基于可转换债券的薪酬激励和资本结构 预览
1
作者 唐小林 杨招军 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第1期123-133,共11页
假设公司发行可转换债券和普通股,揭示薪酬激励和可转换债券对公司资本结构和管理者的风险转移动机的影响。研究发现,公司最优杠杆与管理者的持股比例呈正相关,与固定薪水呈倒U型关系;管理者的风险转移动机与管理者的持股比例呈正相关,... 假设公司发行可转换债券和普通股,揭示薪酬激励和可转换债券对公司资本结构和管理者的风险转移动机的影响。研究发现,公司最优杠杆与管理者的持股比例呈正相关,与固定薪水呈倒U型关系;管理者的风险转移动机与管理者的持股比例呈正相关,与固定薪水和可转换债券的转换率呈负相关。研究表明,薪酬激励显著影响公司资本结构,可转换债券能显著减弱管理者的风险转移动机,合理的薪酬激励机制能有效地减弱管理者的道德风险。 展开更多
关键词 可转换债券 管理者薪酬 管理者的风险转移动机
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本地独立董事监督了吗?——基于国有企业高管薪酬视角的考察
2
作者 罗进辉 向元高 林筱勋 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第7期57-63,共7页
利用中国A股国有控股上市公司2005-2013年的7,346个年度观察数据,本文试图从国有企业高管薪酬视角考察本地独立董事(简称“本地独董”)的监督作用。结果发现。国有控股上市公司董事会中的本地独董越多,其高管的薪酬水平越低,同时... 利用中国A股国有控股上市公司2005-2013年的7,346个年度观察数据,本文试图从国有企业高管薪酬视角考察本地独立董事(简称“本地独董”)的监督作用。结果发现。国有控股上市公司董事会中的本地独董越多,其高管的薪酬水平越低,同时高管的薪酬业绩敏感性也越低,而且本地独董对国有企业高管的薪酬业绩敏感性的负向影响在垄断行业和政府补助较多的企业中表现得更强。进一步研究发现.高管的超额薪酬仅与“运气”业绩相关,而与“非运气”业绩无关,本地独董在降低高管超额薪酬的同时。也降低了超额薪酬与“运气”业绩之间的敏感性。这些结果意味着,地理邻近的本地独董具有信息优势,监督能力更强,进而能更有效地约束高管获取超额薪酬的代理行为,同时也约束了高管利用业绩中的“运气”成分来为超额薪酬做辩护。 展开更多
关键词 本地独董 高管薪酬 国有企业 薪酬业绩敏感性 超额薪酬
或有可转换债券和管理者薪酬设计 预览 被引量:1
3
作者 赵志明 杨招军 罗鹏飞 《系统管理学报》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第4期685-691,共7页
假定公司资本结构包含普通债、或有可转换债券(CoCo)和股权,所有证券的收益来自终止时刻的一次性支付,管理者薪酬由固定工资和或有奖金组成。应用Girsanov定理构造等价鞅测度,获得证券价格的显式解。分析表明:发行CoCo可以显著降... 假定公司资本结构包含普通债、或有可转换债券(CoCo)和股权,所有证券的收益来自终止时刻的一次性支付,管理者薪酬由固定工资和或有奖金组成。应用Girsanov定理构造等价鞅测度,获得证券价格的显式解。分析表明:发行CoCo可以显著降低公司破产概率,减少普通债的风险;与经典的固定工资加股权薪酬结构相比,本文设计的薪酬方案更能有效促使管理者控制风险,注重企业长期发展。 展开更多
关键词 或有可转换债券 管理者薪酬 或有奖金
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管理层权力、企业生命周期与投资效率——基于中国制造业上市公司的经验研究 被引量:18
4
作者 谢佩洪 汪春霞 《南开管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第1期57-66,共10页
现有关于企业投资效率的研究大多基于静态视角,并且较少区分过度投资和投资不足样本。本文基于企业生命周期的动态视角研究了我国制造业上市公司管理层权力与投资效率的关系,选取我国沪、深两市2010-20l5年A股制造业1770家上市公司的5... 现有关于企业投资效率的研究大多基于静态视角,并且较少区分过度投资和投资不足样本。本文基于企业生命周期的动态视角研究了我国制造业上市公司管理层权力与投资效率的关系,选取我国沪、深两市2010-20l5年A股制造业1770家上市公司的5131个财务数据进行实证分析。结果表明:我国制造业上市公司投资不足较为常见,但是过度投资的程度更为严重;过度投资随着企业生命周期呈现先下降后上升的趋势,投资不足则呈现下降趋势;对于成长期企业,管理层权力中的两职兼任、管理层持股和股权结构会显著加重过度投资;对于成熟期企业,管理层权力中的管理层任职时间能够显著缓解过度投资问题,但两职兼任、管理层任职时间和管理层持股会显著加重投资不足问题;对于衰退期企业,管理层权力各变量没有显著作用。高管薪酬激励能够显著抑制成长期企业的过度投资,促进成熟期企业的投资不足;另外,企业管理层任职时间能显著削弱成熟期高管薪酬激励对投资不足的促进作用。 展开更多
关键词 管理层权力 投资效率 企业生命周期 高管薪酬激励 供给侧改革
市场化进程、高管控制权与薪酬粘性研究 预览 被引量:1
5
作者 查慧园 杨柳 王学敏 《金融教育研究》 2017年第4期76-84,共9页
近年来,我国上市公司高管的控制权逐渐扩大,加上企业内部治理普遍存在缺陷,使得高管"天价薪酬"现象屡见不鲜,导致薪酬粘性内生于公司治理这一问题广泛存在。文章以高管控制权为视角,结合我国的制度背景,引入市场化进程这一外生变量进... 近年来,我国上市公司高管的控制权逐渐扩大,加上企业内部治理普遍存在缺陷,使得高管"天价薪酬"现象屡见不鲜,导致薪酬粘性内生于公司治理这一问题广泛存在。文章以高管控制权为视角,结合我国的制度背景,引入市场化进程这一外生变量进行分析,发现市场化进程对高管控制权与薪酬粘性之间有着显著的调节作用,能有效减少薪酬粘性影响,并提出了完善公司治理外部约束机制等公司治理方面的对策和建议。 展开更多
关键词 高管控制权 薪酬粘性 市场化进程 公司治理
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薪酬激励、管理者能力与资本结构动态调整——基于中国上市公司的实证分析
6
作者 龙璇 《中南财经政法大学研究生学报》 2017年第3期63-70,共8页
基于管理者异质性,本文以数据包络法量化管理者能力,采用中国上市公司2010-2015年的数据为样本,实证分析管理者能力对资本结构动态调整的影响。研究发现,管理者能力会正向促进资本结构动态调整,但对向上与向下调整速度的影响具有非对称... 基于管理者异质性,本文以数据包络法量化管理者能力,采用中国上市公司2010-2015年的数据为样本,实证分析管理者能力对资本结构动态调整的影响。研究发现,管理者能力会正向促进资本结构动态调整,但对向上与向下调整速度的影响具有非对称性。考虑到激励性契约会影响管理者能力的发挥,本文进一步了论证薪酬激励对二者关系的影响。研究表明,薪酬激励能够有效改变管理者能力在企业融资行为中的发挥,具体表现为:薪酬激励会显著加快高能力管理者进行向上资本结构调整的速度。 展开更多
关键词 管理者能力 薪酬激励 资本结构动态调整
全文增补中
产品市场竞争、管理层权力与薪酬辩护 预览 被引量:7
7
作者 王东清 刘艳辉 《财经理论与实践》 CSSCI 北大核心 2016年第4期105-110,共6页
以2011~2014年我国A股上市公司为研究样本,基于薪酬辩护的视角,考察管理层权力对薪酬—业绩敏感性的影响以及产品市场竞争的监督约束作用。实证结果表明,企业高管利用手中权力获取超额薪酬、谋取私利的同时,会通过提升薪酬—业绩敏感性... 以2011~2014年我国A股上市公司为研究样本,基于薪酬辩护的视角,考察管理层权力对薪酬—业绩敏感性的影响以及产品市场竞争的监督约束作用。实证结果表明,企业高管利用手中权力获取超额薪酬、谋取私利的同时,会通过提升薪酬—业绩敏感性为自身薪酬进行辩护,形成薪酬契约合理有效的表象;产品市场竞争能够显著抑制企业高管的薪酬辩护行为,降低管理层权力对薪酬契约的影响和扭曲。 展开更多
关键词 管理层权力 超额薪酬 薪酬—业绩敏感性 薪酬辩护 产品市场竞争
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薪酬外部不公平性与非效率投资——基于社会比较理论的解释和经验证据 预览 被引量:3
8
作者 王嘉歆 黄国良 高燕燕 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2016年第2期63-71,共9页
在高管薪酬体制扭曲现实背景和社会比较理论视角下,引入心理学和行为学研究成果,关注薪酬外部不公平性对高管心理感知及行为选择影响。研究发现,薪酬外部不公平易引发高管"黑嫉妒"心理,导致其寻求替代性补偿激励而增加非效率投资。这... 在高管薪酬体制扭曲现实背景和社会比较理论视角下,引入心理学和行为学研究成果,关注薪酬外部不公平性对高管心理感知及行为选择影响。研究发现,薪酬外部不公平易引发高管"黑嫉妒"心理,导致其寻求替代性补偿激励而增加非效率投资。这一现象在民营企业更为突出,主要是因国有企业报酬体系异化所致。宏观经济形势和公司所在地区对薪酬外部不公平性与非效率投资之间关系有显著调节作用。研究还发现受自我期望值、归因模式及注意力基础等因素影响,高管对薪酬外部公平性问题的心理感知存在显著性别差异,女性高管治理有助于缓解男性高管主导的"黑嫉妒"心理和抑制非效率投资。 展开更多
关键词 社会比较理论 高管薪酬 外部不公平性 非效率投资
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国企高管薪酬改革与离职潮关系研究 预览
9
作者 李济含 刘淑莲 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第10期11-19,共9页
选取2006~2014年沪深两市A股主板上市国有企业为样本,考察薪酬水平、薪酬差距对高管离职的影响。研究发现,国企薪酬差距与高管离职率正相关;且对于高管而言,对比企业较高的内部薪酬差距,及本企业整体薪酬支付水平较好会提升高管留任的... 选取2006~2014年沪深两市A股主板上市国有企业为样本,考察薪酬水平、薪酬差距对高管离职的影响。研究发现,国企薪酬差距与高管离职率正相关;且对于高管而言,对比企业较高的内部薪酬差距,及本企业整体薪酬支付水平较好会提升高管留任的可能性,增强薪酬差距的容忍度。因此,国企高管薪酬改革并不会引发离职潮的到来。这一研究结论为国企高管薪酬改革提供了经验证据,为权衡高管薪酬激励政策与聘用契约之间实现最优组合提供了理论支撑。 展开更多
关键词 国有企业 管理层激励 高管薪酬 高管离职
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新-老CEO自主权的薪酬操纵效应比较研究——来自中国制造业上市公司的经验证据 被引量:1
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作者 张长征 高灼琴 王硕 《工业工程与管理》 CSSCI 北大核心 2016年第2期119-131,共13页
以中国2007-2012年间A股市场制造业上市公司发生CEO变更的企业为研究对象,以CEO自主权为解释变量,以高管薪酬水平为因变量,应用基于配对样本分析的多元回归方法开创性地研究和比较了不同资历的CEO运用其自主权操纵高管薪酬的机理与动机... 以中国2007-2012年间A股市场制造业上市公司发生CEO变更的企业为研究对象,以CEO自主权为解释变量,以高管薪酬水平为因变量,应用基于配对样本分析的多元回归方法开创性地研究和比较了不同资历的CEO运用其自主权操纵高管薪酬的机理与动机。研究发现,新任CEO自主权与高管薪酬的相关性显著低于资深CEO,且新任CEO自主权能够显著促进高管薪酬与公司绩效的正相关性以及高管薪酬与知识合作需求的正相关性,而资深CEO自主权则在一定程度上弱化高管薪酬与二者的正相关性。该结果证实,新任CEO和资深CEO虽然都能够通过其自主权实质性地操纵高管薪酬,但新任CEO是以利企性的间接操纵效应为主,而资深CEO则是以利己性的直接操纵效应为主。 展开更多
关键词 CEO自主权 高管薪酬 新任CEO 资深CEO 知识合作需求 比较研究
市场化进程、管理层权力与高管薪酬——基于国有上市公司与民营上市公司的对比分析 被引量:3
11
作者 黄娟 向小玲 《投资研究》 2016年第9期93-113,共21页
基于投资者保护视角,本文以我国A股上市公司为研究对象,剖析市场化进程、管理层权力和高管薪酬三者的关系。研究发现,高管会利用管理层权力获取更高的货币薪酬和在职消费,且在国有企业中,高管更倾向于获取更高的在职消费,而在民营企业中... 基于投资者保护视角,本文以我国A股上市公司为研究对象,剖析市场化进程、管理层权力和高管薪酬三者的关系。研究发现,高管会利用管理层权力获取更高的货币薪酬和在职消费,且在国有企业中,高管更倾向于获取更高的在职消费,而在民营企业中,高管则更倾向于获取更高的货币薪酬。此外,在民营企业中,市场化进程的加快能够抑制高管利用管理层权力获取更高薪酬的行为,而在国有企业中,市场的这一作用并不显著。 展开更多
关键词 市场化进程 管理层权力 高管薪酬
管理层能力、权力特征与薪酬差距 被引量:11
12
作者 陈德球 步丹璐 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第3期91-101,共11页
学术界关于企业内部薪酬差距与企业业绩关系的研究并没有一致的结论。锦标赛理论与行为理论并没有考虑薪酬差距产生的原因,忽略薪酬差距形成的原因可能会导致对薪酬差距与企业业绩关系的实证结果的偏误。本文基于2005~2012年中国沪深... 学术界关于企业内部薪酬差距与企业业绩关系的研究并没有一致的结论。锦标赛理论与行为理论并没有考虑薪酬差距产生的原因,忽略薪酬差距形成的原因可能会导致对薪酬差距与企业业绩关系的实证结果的偏误。本文基于2005~2012年中国沪深两市上市的10727个A股公司研究样本,从管理层能力和管理层权力两个角度分析企业内部薪酬差距形成的原因,结合薪酬差距的形成原因,对薪酬差距与企业业绩的关系进行分析。研究发现,管理层能力和权力都会增加企业内部薪酬差距,管理层能力导致的薪酬差距对企业业绩有显著的积极影响,管理层权力导致的薪酬差距对企业业绩有显著的负面影响。 展开更多
关键词 管理层能力 管理层权力 薪酬差距 企业业绩
股权集中度、经理人激励与技术创新选择 被引量:19
13
作者 杨慧军 杨建君 《科研管理》 CSSCI 北大核心 2015年第4期48-55,共8页
基于委托代理理论及技术创新理论,探讨股权集中度对企业技术创新选择的影响。以182家制造企业及高新技术企业数据为样本,利用因子分析及结构方程模型对相关假设进行检验。结果表明:(1)经理人激励在股权集中度和技术创新之间具有中介效应... 基于委托代理理论及技术创新理论,探讨股权集中度对企业技术创新选择的影响。以182家制造企业及高新技术企业数据为样本,利用因子分析及结构方程模型对相关假设进行检验。结果表明:(1)经理人激励在股权集中度和技术创新之间具有中介效应;(2)股权集中度和经理人短期薪酬激励呈负相关,和经理人长期薪酬激励呈正相关;(3)短期薪酬激励不利于突变创新,长期薪酬激励有利于突变创新和渐进创新。 展开更多
关键词 股权集中度 突变创新 渐进创新 经理人激励
独立董事治理、管理层权力与超额薪酬——基于董事网络的实证分析 预览 被引量:4
14
作者 洪峰 《贵州财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2015年第2期31-40,共10页
利用社会网络分析方法,考察独立董事在董事网络中的位置对管理层权力攫取超额薪酬的治理效应。研究发现:管理层权力会干预薪酬制定过程,表现为管理层权力越大,管理层攫取的超额薪酬越多;独立董事的网络联结有助于独立董事向董事会的薪... 利用社会网络分析方法,考察独立董事在董事网络中的位置对管理层权力攫取超额薪酬的治理效应。研究发现:管理层权力会干预薪酬制定过程,表现为管理层权力越大,管理层攫取的超额薪酬越多;独立董事的网络联结有助于独立董事向董事会的薪酬决策提供咨询与监督,表现为独立董事的网络中心度越高,管理层权力攫取超额薪酬的程度越低;进一步研究发现,与国有上市公司相比,民营上市公司中高网络中心度的独立董事能够更强地抑制管理层权力对超额薪酬的攫取。研究结果表明,独立董事的网络位置特征是独立董事治理效应的重要影响因素。 展开更多
关键词 独立董事 管理层权力 超额薪酬 网络中心度
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管理层权力视角下高管薪酬对股利政策的影响研究 预览
15
作者 陈远志 任佳伟 李硕 《中国劳动》 2015年第7X期77-82,共6页
薪酬激励理论经历了从最优契约论到管理层权力论的发展,合理的薪酬设计能够降低代理成本,促使高管将自由现金流以股利形式分配给股东。但随着管理层权力的扩大,高管薪酬本身可能也是代理问题的一部分。本文基于管理层权力视角,研究高管... 薪酬激励理论经历了从最优契约论到管理层权力论的发展,合理的薪酬设计能够降低代理成本,促使高管将自由现金流以股利形式分配给股东。但随着管理层权力的扩大,高管薪酬本身可能也是代理问题的一部分。本文基于管理层权力视角,研究高管薪酬对股利政策的影响。研究发现,高管薪酬对现金股利支付水平有显著的正向影响,但管理层权力弱化了高管薪酬与现金股利支付水平的正相关关系。 展开更多
关键词 管理层权力 高管薪酬 股利政策
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债务期限结构、管理层防御效应与上市公司高管薪酬水平 预览 被引量:3
16
作者 胡杰 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2014年第2期64-71,共8页
以债务期限结构为权衡指标,以我国深沪两市2003—2011年上市的588家公司为样本,实证研究我国上市公司债务期限结构与高管薪酬的关系。结果表明:我国上市公司管理层存在着利用手中的权力在延长债务期限的同时提高自身薪酬的管理层防... 以债务期限结构为权衡指标,以我国深沪两市2003—2011年上市的588家公司为样本,实证研究我国上市公司债务期限结构与高管薪酬的关系。结果表明:我国上市公司管理层存在着利用手中的权力在延长债务期限的同时提高自身薪酬的管理层防御行为;与国有企业相比,非国有企业的管理层防御效应可能更严重;总经理兼任董事长的企业管理层防御效应较不兼任的更严重。 展开更多
关键词 高管薪酬 债务期限结构 管理层防御 人力资本破产成本
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经理自主权、高管薪酬与公司业绩术——文献综述与理论分析 预览
17
作者 张长征 李阳 《经济管理学刊:中英文版》 2013年第4期139-147,共9页
近年来我国上市公司高管薪酬与公司业绩的反向关系受到理论界和企业界的关注,委托代理理论已不能有效解释高管薪酬问题。引入经理自主权理论,基于公司治理视角分析经理自主权与高管薪酬的关系,并进一步探讨两者的匹配性对公司业绩的... 近年来我国上市公司高管薪酬与公司业绩的反向关系受到理论界和企业界的关注,委托代理理论已不能有效解释高管薪酬问题。引入经理自主权理论,基于公司治理视角分析经理自主权与高管薪酬的关系,并进一步探讨两者的匹配性对公司业绩的影响,已成为高管薪酬研究的新趋势。基于对于现有文献的梳理,通过理论分析发现,①经理自主权对高管薪酬水平有显著正向影响;②经理自主权对高管薪酬业绩敏感性具有非线性影响,从而导致后者具有“向下刚性”的特征;③经理自主权对高管薪酬差距的影响效应使得两者之间呈现显著的倒U型关系;(D经理自主权与高管薪酬水平、高管薪酬业绩敏感性、高管薪酬差距的有效匹配能够更好的促进公司业绩。 展开更多
关键词 公司治理 经理自主权 高管薪酬 公司业绩
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经理管理防御对经理人薪酬及薪酬业绩敏感性影响分析——来自我国制造业上市公司的经验证据 被引量:6
18
作者 吴建祥 李秉祥 《现代财经:天津财经学院学报》 CSSCI 北大核心 2013年第1期97-107,共11页
为了分析经理管理防御对经理人薪酬及薪酬业绩敏感性的影响作用,先作影响机理分析,然后选取2008-2011年制造业上市公司为研究样本,通过构建经理管理防御指数,用实证研究方法得到如下主要结论:(1)在经理管理防御程度弱的企业,经理人... 为了分析经理管理防御对经理人薪酬及薪酬业绩敏感性的影响作用,先作影响机理分析,然后选取2008-2011年制造业上市公司为研究样本,通过构建经理管理防御指数,用实证研究方法得到如下主要结论:(1)在经理管理防御程度弱的企业,经理人薪酬与业绩相关。而在经理管理防御程度强的企业,经理人薪酬与业绩不相关;(2)对全样本分析发现经理防御程度的增强有助于经理人薪酬业绩敏感性的提高;(3)在同等条件下,随着经理管理防御程度的增强,非国有企业经理人薪酬业绩敏感性的变化程度明显大于国有企业。研究结果表明经理管理防御是影响经理人薪酬激励的重要因素,它可能使薪酬激励本身成为代理问题的一部分,对理解我国经理人薪酬激励的现状提供了新的视角和证据,为企业制定经理人薪酬时提供参考。 展开更多
关键词 经理管理防御 经理人薪酬 薪酬业绩敏感性
市场竞争、管理者权力与薪酬粘性 被引量:13
19
作者 赵纯祥 罗飞 《当代财经》 CSSCI 北大核心 2013年第10期76-85,共10页
我国A股上市公司管理者薪酬存在明显粘性特征,无论是国有企业还是非国有企业,管理者权力对薪酬粘性均存在显著的正向作用,而且随着市场竞争加剧,管理者权力对薪酬粘性的影响显著增强。对不同产权性质企业的比较研究发现,市场竞争... 我国A股上市公司管理者薪酬存在明显粘性特征,无论是国有企业还是非国有企业,管理者权力对薪酬粘性均存在显著的正向作用,而且随着市场竞争加剧,管理者权力对薪酬粘性的影响显著增强。对不同产权性质企业的比较研究发现,市场竞争压力显著增强了非国有企业管理者权力与薪酬粘性之间的正相关关系,但由于国有企业面临的市场竞争较弱,其管理者面临薪酬管制,效用函数显著异于非国有企业,市场竞争对国企管理者权力和薪酬粘性关系的影响并不显著。 展开更多
关键词 市场竞争 管理者权力 薪酬粘性 产权性质
高管控制权、薪酬与盈余管理 预览 被引量:36
20
作者 傅颀 邓川 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2013年第4期66-72,共7页
以2008-2011年度我国沪深两市的A股上市公司为对象,从管理层权力视角考察薪酬激励与盈余管理问题的内在联系。研究发现:在全流通时代公司完全有可能诱使管理层为满足激励函数而操纵会计盈余,以实现股票期权收益;在薪酬业绩挂钩的激励... 以2008-2011年度我国沪深两市的A股上市公司为对象,从管理层权力视角考察薪酬激励与盈余管理问题的内在联系。研究发现:在全流通时代公司完全有可能诱使管理层为满足激励函数而操纵会计盈余,以实现股票期权收益;在薪酬业绩挂钩的激励机制下,管理层权力大的公司其盈余管理行为更加明显,说明管理层权力的大小确实能够影响企业的盈余管理行为。同时,从公司和监管层的角度分别提出建立更为合理的与业绩挂钩的长效薪酬管理体系和进一步完善强制性高管薪酬披露制度等相关建议。 展开更多
关键词 管理层权力 高管薪酬 盈余管理
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