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机构投资者投票顾问的法律规制——美国与欧盟的探索及借鉴
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作者 郭雳 赵轶君 《比较法研究》 CSSCI 北大核心 2019年第1期152-171,共20页
投票顾问是20世纪80年代以来资本市场兴起的新型咨询服务机构,其向机构投资者提供所持股公司股东大会投票建议、治理状况评级等服务以营利,部分投票顾问还同时向上市公司提供公司治理咨询服务。投票顾问的影响力随着机构投资者的壮大及... 投票顾问是20世纪80年代以来资本市场兴起的新型咨询服务机构,其向机构投资者提供所持股公司股东大会投票建议、治理状况评级等服务以营利,部分投票顾问还同时向上市公司提供公司治理咨询服务。投票顾问的影响力随着机构投资者的壮大及相应监管的完善与日俱增,但来自上市公司管理层等利益相关方的批评也从未停止,近10年来更引起立法者与监管者的关注和介入。美国与欧盟的探索实践表明,以适度信息披露和利益冲突防控为导向的公共监管相较于私人执法而言是规制此类机构的更优路径,表现可衡量性弱、诉讼效果不彰影响了民事诉讼的应用,相关经验亦可为我国所借鉴。 展开更多
关键词 投票顾问 证券监管 私人诉讼 公私协同执法 公司治理 机构投资者
互联网金融背景下券商经纪业务佣金“价格战”的法律规制 预览
2
作者 肖函 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2019年第3期71-78,共8页
证券公司之间经纪业务佣金价格的竞争是证券市场上常见的竞争现象,佣金“价格战”有其兴起的经济与制度根源。但随着证券行业竞争格局的不断变化,日趋激烈的“价格战”影响着证券行业的健康有序发展。传统规制路径是通过行业自律公约来... 证券公司之间经纪业务佣金价格的竞争是证券市场上常见的竞争现象,佣金“价格战”有其兴起的经济与制度根源。但随着证券行业竞争格局的不断变化,日趋激烈的“价格战”影响着证券行业的健康有序发展。传统规制路径是通过行业自律公约来约束证券公司之间的价格竞争行为,但行业自律公约的正当性和有效性存疑,与经纪业务的内在扩张性严重冲突。随着互联网金融的发展和金融科技的加速应用,经纪业务佣金的个体成本与平均行业成本偏差增加,经纪业务佣金内涵更加复杂,经纪业务类型也日趋多元,使得佣金“价格战”的有效规制更为不易。为此,监管机构应当在遵循经纪业务自主发展的监管理念下,实现精准监管与分类监管,提高执法的科学性与有效性,实现尊重证券公司自主经营,充分保护投资者,并维护证券行业健康有序发展的平衡。 展开更多
关键词 经纪业务 佣金 价格战 证券监管 竞争执法
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境外市场证券法视野下的代币发行监管--基于美国、新加坡、澳大利亚和中国香港地区的监管实践 预览
3
作者 张美慧 《财经法学》 2019年第3期106-120,共15页
首次代币发行(ICO)是金融科技在区块链领域的技术创新,允许企业通过发行数字代币的方式募集资金,根据代币附随权益的不同,投资者享有分红、投票、交易等多种权利。但这一市场同样蕴含欺诈发行的风险,在美国、新加坡、澳大利亚和我国香... 首次代币发行(ICO)是金融科技在区块链领域的技术创新,允许企业通过发行数字代币的方式募集资金,根据代币附随权益的不同,投资者享有分红、投票、交易等多种权利。但这一市场同样蕴含欺诈发行的风险,在美国、新加坡、澳大利亚和我国香港地区等普通法系境外市场,证券监管机构对符合法定证券范畴的代币发行实施证券发行监管,监管的核心在于如何判断某一代币是不是证券,如股票、集体投资计划、债权乃至期权。这种监管能够起到支持金融科技发展、促进中小企业融资的效用。 展开更多
关键词 首次代币发行 证券监管 投资者保护 金融科技
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我国非上市公众公司的立法研究 预览
4
作者 黄爱学 《北方民族大学学报:哲学社会科学版》 CSSCI 北大核心 2019年第2期139-143,共5页
我国基本立法没有对公众公司做出界定,也没有对非上市公众公司的注册登记和挂牌交易进行明确的规范,但事实上存在着各种类型的非上市公众公司。从法律属性而言,非上市公众公司可以区分为合法、非法和事实类三种公司类型。这类股份公司... 我国基本立法没有对公众公司做出界定,也没有对非上市公众公司的注册登记和挂牌交易进行明确的规范,但事实上存在着各种类型的非上市公众公司。从法律属性而言,非上市公众公司可以区分为合法、非法和事实类三种公司类型。这类股份公司的形成原因虽然不同,但都属于公众公司,涉及社会公共利益,直接影响资本市场的发展以及股权交易秩序。现行公司立法存在分类失范、功能受限和监管缺失等问题。基于公司形态完善和多层次股权市场发展的需要,我国《公司法》应科学合理地确定公司形态,将公众公司区分为非公开挂牌转让的公众公司和公开挂牌转让的公众公司,同时将不同类型的非上市公众公司纳入证券法的规制范围,并建立由中国证监会统一监管的分类监管机制。 展开更多
关键词 上市公司 公众公司 非上市公众公司 证券监管
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强化监管背景下的中国证券市场禁入制度研究:基于实证与比较的视角 被引量:1
5
作者 黄辉 李海龙 《比较法研究》 CSSCI 北大核心 2018年第1期76-106,共31页
与遏制证券违法行为的其他行政手段相比,市场禁入具有相当的严厉性。它剥夺自然人担任上市公司董事、监事、高级管理人员或从事证券业务的权利,其正当性基础是公众利益保护的需要。我国市场禁入法律制度历经20年的发展渐趋完备,但仍存... 与遏制证券违法行为的其他行政手段相比,市场禁入具有相当的严厉性。它剥夺自然人担任上市公司董事、监事、高级管理人员或从事证券业务的权利,其正当性基础是公众利益保护的需要。我国市场禁入法律制度历经20年的发展渐趋完备,但仍存在法律性质界定不明、行为约束司法缺失、制度设计粗糙等严重问题。美国市场禁入制度历经嬗变,呈现出实施依据法定化、作出主体多元化、判定标准简约化的特征。就其性质而言,市场禁入并非传统的惩罚性手段,也非单纯的补偿性手段,而是二者兼有的中间形态。就程序选择而言,在美国,对于如何选择司法审判与行政审裁方式作出市场禁入并无明晰标准,而且,它们自身也都存在亟待革除的弊病。我国应借鉴美国的有益经验,在市场禁入性质界定,强化对行政权的司法约束,构架体系化的法律制度等方面继续向前推进。 展开更多
关键词 市场禁入 行政处罚 证券市场 强化监管
中国证券监管行为特征与实际监管效率
6
作者 张嘉祺 郝旭光 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2018年第7期1-11,共11页
本文采用半结构化访谈的方式获取足够的一手研究资料本文采用半结构化访谈的方式获取足够的一手研究资料,应用HCA的数据分析方法对研究资料进行了三步式的解析以辨认和归纳与监管失效相关的典型监管行为料进行了三步式的解析以辨认和归... 本文采用半结构化访谈的方式获取足够的一手研究资料本文采用半结构化访谈的方式获取足够的一手研究资料,应用HCA的数据分析方法对研究资料进行了三步式的解析以辨认和归纳与监管失效相关的典型监管行为料进行了三步式的解析以辨认和归纳与监管失效相关的典型监管行为。研究结果发现,中国证券监管存在在9种与监管失效相关的典型行为特征,这9种监管行为特征又表征了四类监管行为方式,即缺位监管、错位监管错位监管、越位监管和失位监管,而监管信息不对称、监管目标不清、监管理念偏差和监管激励缺失则分别导致了上述四类监管行为的发生分别导致了上述四类监管行为的发生。此外,结合有效监管的6个判别标准,本文分析了四类监管行为对监管有效性的具体影响对监管有效性的具体影响,并进一步指出不同监管行为类型之间的内在逻辑关系。 展开更多
关键词 证券监管 监管行为 监管有效性 有效监管标准
转轨背景下“证券”概念的扩大与监管模式的立法修正 预览
7
作者 李晓露 《安徽广播电视大学学报》 2018年第2期15-19,共5页
基于"证券"定义在证券法中的功能、目标和地位,"小证券"概念不能适应资本市场的转轨。应采用"大证券"的定义,引入"投资合同"的概念,扩展"证券"的调整范围。金融监管可从机构监管向功能监管、行为监管转变;改进信息披露制度;... 基于"证券"定义在证券法中的功能、目标和地位,"小证券"概念不能适应资本市场的转轨。应采用"大证券"的定义,引入"投资合同"的概念,扩展"证券"的调整范围。金融监管可从机构监管向功能监管、行为监管转变;改进信息披露制度;设立分层监管机制;扩大投资者保护的范围等方面着手,完善证券法治。 展开更多
关键词 证券定义 投资合同 证券监管
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企业产权性质影响了证券监管的有效性吗——基于企业盈余管理的视角 预览
8
作者 刘慧婷 杨永聪 《广东财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2018年第1期49-58,共10页
以2011年~2016的A股上市公司为研究样本,重点考察了证券监管部门行政处罚的治理效应是否存在产权偏倚现象。研究结果表明:在事前监管效力上,企业的产权性质会显著影响到其受到行政处罚的概率,在同等违规的前提下国有企业受到行政处罚... 以2011年~2016的A股上市公司为研究样本,重点考察了证券监管部门行政处罚的治理效应是否存在产权偏倚现象。研究结果表明:在事前监管效力上,企业的产权性质会显著影响到其受到行政处罚的概率,在同等违规的前提下国有企业受到行政处罚的概率小于非国有企业;从事后监管效力来看,行政处罚对非国有上市公司盈余质量的改善效应要比国有上市公司更明显,国有企业在受到处罚后盈余质量并未得到显著改善。为此,在政府大力推进国有企业混合所有制改革的同时,监管部门有必要通过制度创新增强监管机构的独立性,削减制度寻租的空间,并且进一步加大对上市公司违规行为的处罚力度和震慑力度,从而提升证券监管的有效性。 展开更多
关键词 盈余管理 盈余质量 行政处罚 产权性质 监管效力 国有企业 非国有企业 证券监管
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“金融投资商品”立法的类型化趋势研究 预览
9
作者 杜一华 《经济与管理》 CSSCI 2018年第2期70-74,共5页
立足于金融创新与混业经营的经济背景,英美日韩相继开展以“金融投资商品”为对象、以服务为特征的金融法律实践,经过了从纵向分割式行业监管向横向统一功能性规制转变的动态调整过程。以国际经济趋势为标杆,提出对“金融投资商品”... 立足于金融创新与混业经营的经济背景,英美日韩相继开展以“金融投资商品”为对象、以服务为特征的金融法律实践,经过了从纵向分割式行业监管向横向统一功能性规制转变的动态调整过程。以国际经济趋势为标杆,提出对“金融投资商品”进行法律继受以实现对证券概念的扩张,把投资者保护及功能监管作为“金融投资商品”法律化的直接动因和关键环节,选择渐进武功能规制立法改革为最终大概念的金融商品法律提供缓冲的平台。 展开更多
关键词 证券 金融投资商品 金融服务法 功能监管 类型化
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我国私募基金风险及监管对策研究——基于美国的比较分析 预览
10
作者 刘瑜恒 《金融监管研究》 北大核心 2018年第8期42-60,共19页
近年来,私募投资基金在我国蓬勃发展,但其风险隐患也逐步暴露,值得警惕防范。本文梳理了我国私募基金面临的新旧风险,分析了监管存在的不足,并对比研究了美国私募基金监管体系。本文认为,我国私募基金治理模式以自律为主,市场准入门槛过... 近年来,私募投资基金在我国蓬勃发展,但其风险隐患也逐步暴露,值得警惕防范。本文梳理了我国私募基金面临的新旧风险,分析了监管存在的不足,并对比研究了美国私募基金监管体系。本文认为,我国私募基金治理模式以自律为主,市场准入门槛过低,风险监测机制不健全,监管力度不足。美国作为全球最大的私募基金市场,对私募基金的监管已从宽松全面转向严格,明确了将一定规模的私募基金投资顾问全部纳入联邦统一监管,以对私募基金风险进行有效管控。本文建议,应将私募基金管理机构纳为正规金融机构范畴,其必须持牌经营;厘清监管与自律的边界,健全监管体系;强化投资者保护,防控系统性风险。 展开更多
关键词 私募基金 证券监管 市场准入 监管套利
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证监会处罚、分析师跟踪与公司银行债务融资——来自信息披露违规的经验证据 被引量:1
11
作者 刘星 陈西婵 《会计研究》 CSSCI 北大核心 2018年第1期60-67,共8页
证监会处罚公告释放的“坏消息”具有风险预警的作用,可能导致违规公司银行债务融资下降。分析师跟踪可能具有信息效应和声誉效应,影响证监会处罚公告与公司银行债务融资之间的关系。在中国资本市场强化监管的背景下。本文考察了证监... 证监会处罚公告释放的“坏消息”具有风险预警的作用,可能导致违规公司银行债务融资下降。分析师跟踪可能具有信息效应和声誉效应,影响证监会处罚公告与公司银行债务融资之间的关系。在中国资本市场强化监管的背景下。本文考察了证监会处罚对于违规公司非公开市场融资的经济后果。我们的研究发现,证监会处罚公告后,违规公司的银行贷款签约概率、银行贷款签约率和新增银行贷款规模均下降:并且,处罚等级越高。下降越显著。银行预期违规公司的信息成本与违约风险上升,而非公司真实的财务状况恶化是公司银行债务融资下降的主要原因。此外.分析师跟踪的信息效应而非声誉效应,缓解了证监会处罚公告与公司银行债务融资之间的负向关系。本文拓展了资本市场处罚和分析师跟踪对于公司非公开市场融资的经济后果研究.也为新兴市场国家的资本市场监管提供了经验证据。 展开更多
关键词 证券监管 分析师跟踪 银行债务融资 信息效应 声誉效应
证监会行政调查制度的解构与重述 预览
12
作者 吕成龙 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2018年第5期72-78,共7页
证监会行政调查程序是行政处罚与证券市场监管的重要环节,由于我国目前并没有部门规章及以上效力的立法对行政调查予以系统性的规范,行政调查的具体分工、调查程序和被调查对象的权利保护等问题,仍然有进一步制度化的空间。相较而言,美... 证监会行政调查程序是行政处罚与证券市场监管的重要环节,由于我国目前并没有部门规章及以上效力的立法对行政调查予以系统性的规范,行政调查的具体分工、调查程序和被调查对象的权利保护等问题,仍然有进一步制度化的空间。相较而言,美国证券交易委员会的《执法手册》对行政调查有详尽的指引,无论是调查程序,还是相对人权利的保障,都进行了充分规范,启发良多。行政调查制度的参鉴并不存在太多体制与文化的差异。因而,证监会可以有条件地借鉴,在非正式调查、正式调查、内部控制和调查保障层面,制定更为细致的规则,并对被调查对象的权利保护予以规定。 展开更多
关键词 行政调查 证券监管 行政处罚 行政程序
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论美国场外配资监管的规则构建与实施 预览
13
作者 刘燕 陈陌阡 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第9期50-60,共11页
相对于场内融资融券,参与主体众多、交易分散且模式多元的场外配资给监管提出了特殊的挑战。如何在金融分业监管的格局下有效控制场外配资的系统性风险,美国既往80余年的美联储-SEC合作模式可资借鉴。以U规则为核心的场外配资监管规则... 相对于场内融资融券,参与主体众多、交易分散且模式多元的场外配资给监管提出了特殊的挑战。如何在金融分业监管的格局下有效控制场外配资的系统性风险,美国既往80余年的美联储-SEC合作模式可资借鉴。以U规则为核心的场外配资监管规则体系从“场外出借人”、“贷款行为”、“以购买或持有保证金股票为借款目的”、“以保证金股票作为直接或间接担保”四个维度框定监管边界,采取行为监管而非准入监管的策略,针对各类场外配资交易施加统一且适度的杠杆率限制以及信息披露要求,并以“实质重于形式”的监管理念挫败各类规避行为。区别于监管措施的相对柔性,美国对于违法场外配资的主体课以严厉的法律责任。这一套完整的规则建构堪为我国当前修改《证券法》、将场外配资纳入正式法律框架的一个参考模板。 展开更多
关键词 美国U规则 场外配资 杠杆率控制 证券监管
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论我国证券监管中有奖举报制度的完善 预览 被引量:2
14
作者 刘沛佩 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2017年第5期55-63,77共10页
作为法律实施中私人监督的一种表现形式,举报越来越成为证监会监管执法的重要线索来源。有奖举报制度在证券监管领域已实行了十余年,但由于我国相关法律制度的不完善,举报人的积极性不高,监管部门通过知情人举报来获取相关线索和证... 作为法律实施中私人监督的一种表现形式,举报越来越成为证监会监管执法的重要线索来源。有奖举报制度在证券监管领域已实行了十余年,但由于我国相关法律制度的不完善,举报人的积极性不高,监管部门通过知情人举报来获取相关线索和证据的比例依然偏低。借鉴美国证券监管中有奖举报的制度经验,在我国有奖举报制度构建中,可以从厘清有奖举报制度的正当性判断入手,建立对举报内容真实性和举报目的正当性的判断标准,通过相关规则给举报人以适当的行为指引,并对有奖举报具体制度和实施的外部保障进行规则完善,以此提升有奖举报制度对于证券监管效能发挥的“软实力”。 展开更多
关键词 证券监管 有奖举报 举报制度 证券执法
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我国香港地区股权众筹监管研究-以新加坡监管改制为借镜 预览
15
作者 赖衍禹 《西部金融》 2017年第4期81-86,共6页
我国香港地区至今并未针对股权众筹进行立法上的管制.本文经过审视股权众筹的本质和当前香港证券 公开发行规制,指出尽管仍旧存在法律上的盲点,在香港当前的证券监管并不会对股权众筹形成严重阻碍,但无法促进股权众筹充分发挥其应有作用.
关键词 股权众筹 证券监管 初创企业 香港
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证券监管的独立性与监管治理研究 预览 被引量:1
16
作者 洪艳蓉 《金融监管研究》 2017年第12期1-16,共16页
金融监管治理直接关系到金融监管有效性的实现,其中的一个基本原则和核心要求就是监管独立性。金融监管独立性这一议题经过半个多世纪的发展与研究,正在形成丰富的内涵和多元化的实现机制,可以为长期以来被忽视的证券监管治理提供有力... 金融监管治理直接关系到金融监管有效性的实现,其中的一个基本原则和核心要求就是监管独立性。金融监管独立性这一议题经过半个多世纪的发展与研究,正在形成丰富的内涵和多元化的实现机制,可以为长期以来被忽视的证券监管治理提供有力的理论指导和支持。当前,我国证券监管独立性与监管治理在监管目标统筹协调、监管规则制定和透明度、监管资源和权力配给、监管问责和治理机制等方面仍有待进一步完善。未来我国应不断强化证券监管治理的独立与问责理念,从监管机构独立性、行业立规权独立性、行业监督权独立性和预算安排独立性四个方面加强有助于证券监管独立性的制度措施,同时进一步完善问责机制,以进一步提升我国证券监管的有效性。 展开更多
关键词 金融监管治理 监管独立性 监管问责 监管有效性 证券监管
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2010年“莫里逊案”后美国证券集团诉讼解析及对我国证券集团诉讼的启示 预览
17
作者 郑晖 《安徽商贸职业技术学院学报》 2017年第1期46-51,共6页
2010年"莫里逊诉澳洲国民银行案"迫使美国律师开始寻求将与美国关联度不大的证券集团诉讼案件转移至欧盟境内的荷兰法院审理,同时美国律师及律所也日益寻求与金融机构合作以拓展证券集团诉讼业务。欧盟成员国中的荷兰与德国已逐步在... 2010年"莫里逊诉澳洲国民银行案"迫使美国律师开始寻求将与美国关联度不大的证券集团诉讼案件转移至欧盟境内的荷兰法院审理,同时美国律师及律所也日益寻求与金融机构合作以拓展证券集团诉讼业务。欧盟成员国中的荷兰与德国已逐步在国内立法上引入类似证券集团诉讼的立法。我国当前民事诉讼法律中有关证券集团诉讼的规定不利于这一诉讼工具发挥其积极功用,应对其加以完善,以鼓励证券投资者运用集团诉讼工具维护自身合法权益。 展开更多
关键词 “莫里逊案” 集团诉讼 证券监管
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涉上市公司类证券犯罪案件刑事规制现状及对策建议 预览
18
作者 曹奇珉 焦瑞波 《公安理论与实践:上海公安高等专科学校学报》 2017年第2期24-32,共9页
现代社会中,上市公司在整个国民经济中已处于极为重要的地位,其能否规范运作、优化运营效能,对充分保护投资者的利益和促进整个国民经济的健康发展都具有极其重要的意义。但是,近年来上市公司违法犯罪问题日趋增多,已严重侵犯了其... 现代社会中,上市公司在整个国民经济中已处于极为重要的地位,其能否规范运作、优化运营效能,对充分保护投资者的利益和促进整个国民经济的健康发展都具有极其重要的意义。但是,近年来上市公司违法犯罪问题日趋增多,已严重侵犯了其他市场经济主体的合法权益。因此,如何对上市公司的经营行为进行有效规制,已成为执法机关共同面临的重要课题。 展开更多
关键词 上市公司 证券犯罪 刑事规制
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证券区块链的应用探索、问题挑战与监管对策 预览 被引量:30
19
作者 刘瑜恒 周沙骑 《金融监管研究》 2017年第4期89-109,共21页
区块链作为一种新型互联网技术,契合证券市场的发展需要,在证券发行、登记托管、清算交收等方面具有发展空间。目前,证券区块链在发展路径、具体应用、监管对策等方面仍处于探索初期,尚无成熟的路线图。证券区块链本质属于金融,需要防... 区块链作为一种新型互联网技术,契合证券市场的发展需要,在证券发行、登记托管、清算交收等方面具有发展空间。目前,证券区块链在发展路径、具体应用、监管对策等方面仍处于探索初期,尚无成熟的路线图。证券区块链本质属于金融,需要防范金融风险。本文建议通过吸收行业智慧加强顶层设计,借鉴"监管沙盒"模式支持创新,建立负面清单制度划出监管底线,提高监管适应性,健全功能监管体系,处理好传统中介机构与区块链服务的关系等措施,促进区块链在证券市场的健康发展。 展开更多
关键词 区块链 证券交易 金融监管 监管沙盒
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证券监管中的行政备案研究——基于证券公司向证监会派出机构报告及备案事项的分析 预览 被引量:1
20
作者 张红 《证券市场导报》 CSSCI 北大核心 2016年第3期72-78,共7页
作为一种相对缓和的监管手段,行政备案在各监管领域得到了广泛的运用。在证券监管领域,证券公司向中国证监会派出机构进行备案或者报告的事项达八十余项。实践中存在着备案事项边界不清、备案程序缺乏规范、备案的法律效力不明确、备... 作为一种相对缓和的监管手段,行政备案在各监管领域得到了广泛的运用。在证券监管领域,证券公司向中国证监会派出机构进行备案或者报告的事项达八十余项。实践中存在着备案事项边界不清、备案程序缺乏规范、备案的法律效力不明确、备案中的权利义务及法律责任不明晰等问题。应当从理论上划分行政备案的边界,重新梳理现有的行政备案事项;完善行政备案的程序;明确行政备案中各方主体的程序义务及其法律责任。 展开更多
关键词 证券监管 行政备案 行政事实行为
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